曾多财经乱弹3.24-5.7

曾多财经乱弹——美元是反弹还是反转？
上周美元总体先抑后扬：周一，受到贝尔斯登寻求注资协助的打击，环球市场出现信贷紧张，美元继续下滑，美联储于议息前夕突然下调贴现窗利率0.25％，市场马上憧憬，美联储将于周中大手降息，预期降幅可达1％，非美多头趁机发力，欧元冲上1.59历史高位，日圆十二年来突破100大关后，直逼95。在美联储公布议息结果前，非美仍然高企，周三美联储重拳出击，并且打出了一套组合拳, 美联储决定降息75个基点至2.25%，同时调降窗口贴现率75个基点，至2.50%.。然而美联储的降息行为并没有令到美元走弱，由于市场早己消化减息0.75％的可能，未能减息1％令市场感到失望，另外美联储的连续降息及不断向市场注入资金，对美国经济转暧有很大利好作用的，也有利于市场对美国经济的预期，而且长假期前夕，非美长仓遭大幅获利平仓打压，因此欧系货币跌势一发不可收拾，欧元被打压至1.53水平，而英镑亦失守2.0大关，英国央行公布上次议息会议记录，市场原先预期上次会议以八票对一票通过决议，但结果显示当时以七票对两票通过，其中副总裁亦支持减息，市场憧憬英央行有可能早于四月减息，英镑受到较大打击，幸而周四见英国公布的零售额理想，才令英镑低位反弹。
本周一，在复活节开市之后，从美元指数来看，美元指数收盘72.80，比上一个交易日下跌，并且延续下跌趋势。很多投资者就此关心美元这波走势究竟是反弹还是反转，我们分析认为，此时谈论美元全线反转走强还为时过早，毕竟基本面没有发生重大变化，技术面也缺少一个确认过程，具体操作上可以参照我们发送的交易策略，波段操作，滚动持仓。
（本文撰写时间为2008年3月24日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）

曾多财经乱弹——加拿大移民是不是该买中国股票了？
两个多月前，中国A股上证指数还在5000多点的时候，我就在股票课程上预测肯定会掉到4000点以下，3000点－4000点为中国股票的投机价值区域，3000点以下为中国股票的投资价值区域，抄底的机会大把，但一定要有足够的耐心，不跌到位置绝对不能轻言进场。当时很多学员都持不同看法，认为不会掉得这么深，如果不进的话怕会踏空。就连老板也私下劝我不要说得那么肯定，模棱两可的预测一下就行了。
事实是2008年第一季度成了所有急于抄底中国股票的投资者的滑铁卢，大盘从5522点暴跌到3472点，从2007年10月16日上证指数创下的6124点算起，已经下跌了43％，而且还没有任何止跌现象，4月的头两天继续下泻，最低下探到了3283点。
年初从股评家到散户都在热情高涨的时候，我的意见是要保持恐惧、远离股市，现在中国股票大盘已经逐步逼近投资价值区域的时候，市场却都在惊呼熊市到了。我的看法和两个多月前的一样，现在开始已经可以控制仓位、逐步选择绩优蓝筹并且坚定持有，不过底部的形成不是一朝一夕之功，需要大家有足够耐心。
在美元的暴跌逼人民币升值以及在全球性经济衰退中的相对强势的中国经济的背景下，如果说你只想投资股票，那么中国股票实际上是全球最具投资价值。尤其对于加拿大的移民而言，人民币兑加元一直维持上涨趋势，我们能够在股市上大有斩获的同时也能在汇市上有所收益，这又何乐而不为呢？
正如我两周前写黄金评论的时候说到的“听其言，观其行”，我们不要理会国际资本口头上的持续唱空，他们刚刚从次贷危机中狼狈撤出，资本的天然逐利性决定了他们总会要选择值得投资的市场，中国股票无疑是一个很好的选择，只要人民币继续升值以及中国经济仍然拥有相对于西方的快速发展优势，我们就不应该对中国股市的前景失去信心。
（本文撰写时间为2008年4月2日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹—— 经济衰退之下的短线投资机会在哪？
尽管对美国经济有着重大影响的三大巨头美国总统、财政部长、美联储主席在评价当前经济运行情况时都小心翼翼的避免使用“衰退”一词，但是面对国会议员的旁敲侧击：你是不是不能排除美国经济陷入衰退的可能？伯南克也不得不承认“是的，我不能排除这个可能。”
伯南克的前任、美国前联邦储备委员会主席格林斯潘最近接受西班牙报纸访问时更是毫不客气的指出，金融市场动荡压抑消费者支出和经济增长，美国第一季经济增长率将是零，且陷入经济衰退的机率高于50%，中国和其他国家可能会提高出口价格，全球通货膨胀风险为之升高。
　　
　　从去年底 开始，我就不看好美国经济，当时业界大部分人士基于各种因素考虑，仍在羞羞答答的欲盖弥彰，如今绝大部分倒是基本形成了共识， 美国经济衰退的特征已经很明显了。华盛顿的智库人士目前已经不再争论目前到底是不是衰退，而是正在研究美国的经济衰退会持续多久，会对美国政局、对大选乃至对全球经济的影响到底有多大
美国经济正在经历艰难时期。发生在美国的贷款违约，其负面影响不仅仅会冲击金融系统，整个实体经济系统运行都会受到拖累。目前即使对美国经济恢复期最乐观的看法也在半年以上，比如伯南克认为美国政府不断退出刺激经济计划，美联储连续降息，货币和财政政策已经逐步到位，因此可以期待美国经济在今年下半年和明年年初恢复增长。
既然长线投资的机会还没有来到，投资人应该暂时避免长线持仓，这样既占用了大量资金，收益率也很难保证，甚至会出现负增长。合理的投资计划应该是以短线操作甚至当日交易美国股票为主，具体说来，可以把小部分资金从券商或DAYTRADE公司融到的大杠杆资金来短线或当日交易美国股票，大部分资金换成人民币资产来坐享人民币升值的成果。
（本文撰写时间为2008年4月7日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——人民币如果突然加速升值怎么办？

“美元是我们的货币，却是你们的问题”。美国财政部长康纳利在上世纪抛出的这句名言放在人民币破7的今天仍让人感慨良多。
回想当初，美国财长斯诺于2003年首次提出人民币应该升值的观点的时候，国际炒家就开始炒作人民币NDF合约（即人民币不可交割远期合约，是衡量市场对人民币币值强弱预期的风向性指标，如果人民币升值的预期加强，NDF贴水就会大幅度上涨），当时这些合约就预期人民币的升值幅度在10％-15％。
之后投机风潮愈演愈烈，到了2004年11月26日，一年期人民币NDF合约贴水一度报4550点，这意味着，一年后人民币兑美元的即期汇价从当时8.2780元会达到7.8230元人民币。
中国政府为此特别警告国际投机资金，NDF贴水开始缩小。
2005年汇改正式开始之后，人民币汇率一下子升值2％，人民币兑换美元从1：8.2765变成了1：8.11。同时,中国政府采用了盯住一揽子货币政策。
2007年1月11日，人民币对美元中间价突破7．8，达到7．7977元，同时人民币汇率13年来首次超过港币。
进入2008年，人民币累计升值幅度已经超过4.1%，仅用1个季度的时间就走完了汇改两年多来1/3的升值路程(自2005年汇改至2007年底，人民币累计升值幅度为12%)。享受人民币升值带来的好处和不安在中国国内随处可见。本月则是一举破7。据外电测算，过去一个月间，美元相对国际主要货币就跌去了2.6%。如果假定中国外储内90%是美元，过去一个月即蒸发357亿美元，相当于中国2月份贸易顺差的4倍，这可真不是小数目，用老宋的话形容是相当于每月被击沉4艘航母。
但是如果人民币继续快速升值，"热钱"达到既定目标，就可能大举撤离，中国央行就要以比当初多得多的美元买回同等数量的人民币，央行的巨额外汇储备就可能在短时间内被急剧消耗，到那时人民币就会由对美元升值变为贬值，亚洲金融危机的一幕就可能在中国重演。所以所有持有人民币资产或准备转向人民币资产的投资者需要时刻提高警惕。预计短时间内问题不会太大，但一旦人民币升到6.5之上时就要加倍小心了。
（本文撰写时间为2008年4月16日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——中线机会已经来到，写在破3000点的日子
虽然中国证监会日前出台了旨在限制大小非减持的指导意见，但由于缺乏配套政策，市场并不买帐，于是乎交易所又迅速发布了相关配套政策，可惜还是口惠而不实至。既然政策救市还是没有着落，市场恐慌情绪继续蔓延，重要心理关口3000点被击破，最低探至2990.79点。不过，当股指3000点大关被破后，抄底资金却蜂拥而入，此后银行股集体飙升，带动大盘快速反弹，仅用10分钟左右时间，沪指即反弹超过百点，并站稳在3100点整数大关之上。两市最终均以小幅上涨报收。
在本轮由次贷危机引发的全球股市调整当中，上证综指以48%的跌幅列全球跌幅之冠，同期美国道琼斯工业股票平均指数仅仅下跌17%。48％的幅度究竟算不算大，我们可以参考以下的数据加以比较。
　　
　　1929年，经济危机中的美国，1个多月的跌幅就曾高达48%，短暂反弹后继续急泻，到1932年11月，道琼斯指数跌幅高达90%。1987年，美国股市也曾在10月19日一天之内上演大片，道琼斯工业股票平均指数下跌508.32点，跌幅达22.62%。
　　　
　　1973年，香港股市遭遇股灾，恒生指数从1973年3月9日的1774.96点，大幅暴泻到1974年12月10日的150.11点，历时共一年零九个月，跌幅高达91.5%。
　　
　　1990年2月台北股市的最高点还在12682点，在8个月内跌掉了10000点，跌幅高达80%。
　　　　
　　可见中国A股市场的调整幅度并不是最大的，只不过这种半年时间完成的毫无反弹的大跌在中国是史无前例的，同样的跌幅在之前的中国股市是用了三年才完成。
　　
从2002年到2007年底，全球金牛撒蹄狂欢，欧洲的俄罗斯股市最高涨幅超过700%，亚洲的印度股市最高涨幅超过500％，南美的巴西最高涨幅超过370%，非洲的尼日利亚最高涨幅超过410%，而中国上证综合指数才上涨了220%。所以尽管中国A股过去的两年上涨过快需要调整，但目前这种深幅杀跌仍是非理性的。
底部需要构筑，信心恢复也需要时间，短期内大幅震荡反复的行情会反复出现。对于投资者而言，把注意力放在前期调整充分又有大资金支撑的个股上，中线建仓无疑是目前较好的选择。
（本文撰写时间为2008年4月22日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——近期美元和加元走势分析
本周重大数据比较多，其中美国非农就业报告的公布和美国公开市场委员会利率决议是其中最值得我们关注的。
外汇市场的焦点，因为该数据倾向引发重大波动，并且能影响美联储利率预期。不过，期货市场目前预期减息25点的几率为82%，维持利率不变的几率仅有18%，因此可能抢走非农光环成为市场的焦点。
4月29日将公布标普Case Schiller房价指数（预期将可能连续第十四个月下滑）和咨商局的消费者信心指数（预期将从64.5跌至15年来的低点61.5），在次贷危机尚未消弥、物价飞涨的今天，这两个数据的低迷是不会让人奇怪的。
对于4月30日将公布的GDP报告，市场预期第一季度GDP将跌至2002年第四季度以来的最低。若实际公布结果为负值，美国经济已经陷入衰退将得到强有力的佐证，同时负增长将可能促使市场猜测进一步减息，从而扩大了美元的弱势。相反，若结果符合预期，则美联储利率决议将更牵动人心，目前联邦基金期货预期减息25点的几率为82%，利率维持不变的几率为18%。
美国ISM制造业指数将在5月1日出笼。预期4月美国ISM制造业指数将从48.6跌至5年来的低点48.0。美国目前内需不足，ISM制造业也很难独善其身。其中就业分项需加以特别重视，毕竟其是5月2日出台的非农报告的一个测量指标。虽然预测美国非农业人口就业数据向来比较困难，市场仍不看好，普遍预测非农将继续第四个月录得负值。
总的说来由于本周数据较多，建议投资者尽量降低交易频率，等待趋势明朗之后再行入场，美元近期有反弹趋势，但反转势头还没有确认。而美元/加元2008年以来一直来回震荡，交易区间位于1.0380-0.9710，目前日图指标目前位于区间中部，缺乏明确方向，汇价趋势仍在酝酿之中，投资者短期仍可在区间内波段交易。

（本文撰写时间为2008年4月28日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——A股短期内不宜盲目乐观
在中国A股2周前破3000点的时候，我就曾经撰文提示投资者作多A股，在集团内部的培训班上我也明确的告诉学员们抄底时我选择了中信证券、50ETF、兴业银行，如今A股已反弹至3800左右，涨幅约为25％，我自己的组合也有35％左右的收益，虽然不高，但基本上完成了全年的盈利目标，目前仓位已经降到不足20％。个人判断虽然中期走势因为基本面因素还能保持强势，但毕竟短期走势受市场心理影响比较大，目前指数已经位于关键的阻力位，3800点无论在技术上还是心理上都是一个重要关口，是经过大幅下跌后，市场信心的恢复需要时间，如果没有明确的基本面支持，解套盘和获利盘的重重压力仍将制约多方力量，大盘可能会有一个反复震荡的过程用以消化各方面压力。
具体说来，现在有三座大山横亘于前。
通货膨胀无疑首当其冲，正所谓高通货膨胀下无牛市。石油危机、粮食危机等等接踵而至，输入性的通货膨胀压力既然无法得到根本性的缓解，那么未来CPI物价指数就不可能出现趋势性下降，自然目前从紧的货币政策就很难开口子，对于作为市场主力的机构的资金面会有较大影响。
其次限售股解禁对市场的影响也体现在资金面的压力上，毕竟权重股的大小非限售股解禁虽然占股本的比例较小，但总量依然偏大。更何况一心想夺路而逃、甚至不惜违规的大小非并不在少数，比如4月29日就有宏达股份的第二大股东平原实业、第六大股东益多园房地产公司通过竞价交易系统分别减持了696.23万股和751.36万股宏达股份股票，减持数量分别占宏达股份总股本的1.35%与1.46%，违反了证监会《指导意见》的有关规定，成为《指导意见》颁布以来大小非违规减持第一例。
最后一座大山自然是影响股价的最直接因素——上市公司业绩，全球的宏观经济都在发烧，中国岂能独善其身，陆续出笼的各家公司的年报、季报也不过是增加一点注脚而已。
我自己的操作风格历来是不参与调整，既然目前压力很大，就减仓休息，静待下一次机会来临，即使大盘继续强势上行，我也不会眼红这些不属于我的钱。
（本文撰写时间为2008年5月7日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）