曾多财经乱弹—— 让数据说话,美国经济调整是否已经到位?
撰稿日期:200 8.02.12
先看消费，消费占美国ＧＤＰ的70％以上，地位之重要不言而喻，尤其在投资不景气的情况下，维持消费的旺盛对美国经济至关重要。
根据美国商务部新近公布的数据，美国2007年12月零售销售下降0．4％，为2002年以来最差，11月份的数据则从增长1．2％向下修订为增长1．0％。商品零售额是直接反映个人消费开支情况的数据，可见房市萎靡、油价高企仍然在不断产生抑制作用。
从美国会议委员会发布的报告来看，消费者信心指数从2007年7月以来一路下滑，至11月跌至87．3，12月虽小幅回升至88．6，但仍处于较低水平，暗示美国民众对经济前景不甚乐观。该指数素来有“消费市场的标杆”之称，因其反映消费者情绪变化、预测近期经济走势而被广泛重视。
再看房地产市场，去年以来，住房市场一如既往地成为拖累美国经济的主要因素，前三季度住房投资分别减少16．3％、11．8％和20．5％，并导致经济增长各自下降0．93、0．62和1．08个百分点。市场上主流经济学家的观点都认为，一旦美国经济全面陷入衰退，房市复苏的可能将拖后至2008年、甚至2009年之后。解铃还需系铃人，次贷危机的爆发源于房地产市场，只有当房市真正稳定且回暖，贷款人才真正有能力偿付贷款，以次级贷款现金流为支撑的债券价格也才能回升。
成屋销售同样不景气，但成屋库存似乎已经达到顶点，有略微向下的趋势。另外，目前的新房开工数处于历史最低水平，较2005年缩减一半以上。2007年12月，新房开工数较上年同期下降38％至101万套。建筑业的下滑将会影响就业，进而抑制消费，不过为了稳定房价，也只能听之任之了。
最后说制造业和就业情况。
美国供应管理协会（ＩＳＭ）发布的制造业采购经理人指数（ＰＭＩ）是反映美国制造业综合发展情况的晴雨表，通常认为当该指数高于50时制造业处于扩张状态，而低于50则意味着制造业的萎缩。该指数从6月56．0的高点降至12月的47．7，创2003年4月以来的最低水平，表明美国制造业存在快速萎缩的风险。受美国数据的影响，摩根大通12月全球制造业活动指数急剧下跌至近四年半来的低位。
就业情况是影响消费开支和消费者信心的重要因素，从2007年全年的情况看，美国各月失业率在4．4％－4．7％之间徘徊，进入9月份以后就业状况有所恶化，9月－11月各月失业率均为4．7％。而12月的就业形势更加令人担忧，失业率达5％，为2005年11月以来的最高点，新增就业岗位仅1．8万个，是2003年8月以来的最低水平。专业技术、健康护理以及餐饮等服务业就业的增加不抵建筑业和制造业就业下降的趋势。
综上所述，美国经济整体情况令人担忧，衰退迹象逐渐明显，此时就说调整到位，为时未免太早。
曾多财经乱弹——加与不加，这是一个问题......
中国央行行长在左右为难，全世界央行的头头脑脑也是进退维谷。
维护通胀与促进经济是所有央行的共同使命，但是如果两者不可得兼呢？
国际市场上原油价格一举突破百元大关，小麦与铁矿石价格叠创新高，贵金属以及其他商品价格突飞猛进，可以预见在短期内通胀难以在很大程度上得到缓解。
中国就更不用说了，2月18日，国家统计局公布了1月份PPI（工业品出厂价格指数），同比上涨6.1%，创下3年来的新高，涨幅已经连续六个月扩大，该数据并高于路透此前调查的预测中值5.6%。生活资料出厂价格同比上涨4.6%。其中，食品类价格上涨10.4%，鉴于其在 在CPI（居民消费价格指数）权重中的比重较高，CPI自然也低不到哪去，2月19日，国家统计局公布了1月份的CPI同比上涨7.1%，创1997年以来的新高。
中国1月份的PPI,CPI数据如此之高当然有一些季节性和偶然性的因素：一是春节消费释放因素，农历春节一般在公历的一、二月份，过节效应往往造成需求的集中释放。每年的春节期间往往都是CPI涨幅最快的时间。二是今年的雪灾因素。雪灾波及中国十多个省市，范围较大。停电使许多生产企业被迫中断生产，导致供应减少。同时，雪灾导致交通阻断和运输成本的提高。这也成为推高CPI的重要力量。
不管怎样，中国面对的通胀压力是有目共睹的，为此2007年起，央行已连续11次调高存款准备金率、6次加息。加息的目的是收缩流动性，抑制信贷扩张和投资的无序扩大。但是面对全世界的减息大潮和股市衰退，一枝独秀的中国经济也面临重大考验。
尽管中国政府一直在抵抗西方国家对人民币升值所施加的压力，但是在经济高速增长，通胀升至11年高点以及干预成本越来越高等多种因素的综合压力下，人民币将被迫加速升值。
央行为避免本币升值过快，需要大量买入美元，但这将加大本币的发行，造成国内的通胀。
一般而言，央行会通过售出公债的方式来吸收过剩的货币。不过，由于央行支付的利息来源于外汇储备，而这些储备大多投资于以美元计价的证券。在美联储自07年9月份连续5次的降息后，目前中国央行为其6个月票据支付的利率较其持有的类似美元资产的利率高出了1.31个百分点。6个月前，该利差还是负的2.2个百分点。在经历了4年的赢利后，中国央行现在每个月因干预货币升值而遭受的损失达到了40亿美元。而汇丰的数据显示自06年7月以来的1年中，亚洲9个国家的央行总共遭受了1600亿美元的损失。这种损失显然是个负担，最后干预只能越来越少。
所以我们可以肯定的是，人民币会继续其坚定的相对美元的升值步伐，但是加息步伐将越来越小。
曾多财经乱弹——熊市自救之道
上周日给学生们上股票分析课的时候，很多人提问为什么上周五尾盘半小时大盘快速拉升，一举收复此前失地。消息面来说，主要是因为华尔街日报报道说，美国第二大债券保险商Ambac已接近与一个由美欧大型银行组成的财团达成一致，有望成功融资近30亿美元，从而得以保住AAA的最高信用评级。据悉，其中包括一项25亿美元的增发计划，Ambac将以低于市价的价格向现有股东增发股票，而包括花旗、瑞银以及苏格兰皇家银行等在内的上述财团已承诺收购本次增发未能售出的所有股份。这一消息推动该股上周五飙升16%，并带动道指和标普500指数均收涨0.8%。
要知道美国的债券保险商承保了数万亿美元的市政债券及其他高风险的资产支持证券，一旦这些公司的最高评级不保，可能引发新一轮的债券评级下调，进而可能给市政及金融机构带来巨大损失。自次贷危机爆发以来，各大债券保险商的状况就每况愈下，套用一句俗话，出来混总是要还的，行情好的时候，Ambac之类的公司承保高达600亿美元以上的主要基于按揭贷款的高风险CDO资产，自然现在会面临巨大的索赔压力。
天下不会掉馅饼，财团中的银行不少都与Ambac等保险商有着业务关系。一旦债券保险商的最高评级不保，这些银行也将受到拖累，很可能出现进一步的资产冲减。既然都是一条绳上的蚂蚱，联合自救自然也不难理解。
金融机构在自救，更不擅长于在熊市之下操作的普通投资者更要学会自救之法。
由于美国经济形势严峻，所以我们不要指望现在投资美股能有多大收益，在此可以大胆的预测，整个2008年下来，投资美国股市的所有公募股票基金90％的年收益将无法超过10％，如果想取得更好的收益的话，股票方面就只能做投机了，持仓几天甚至当天平仓用来抓一个小波段，不贪不躁，才能最大规模的降低风险。持仓半年以上的投资操作方式在目前的大势之下可以说风险很高，拿怕侥幸跑赢大盘也没有多大意义，因为大盘的年收益也是惨不忍睹。
（本周评撰写时间为2008年2月26日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹—— 持美元还是持加元？
上周为客户做每日投资策略推荐的时候，周三推荐了一单美元兑加元的0.9800多单，同时注明暂时不设止损，其后汇价曾经于周四最低下跌到0.9700附近，浮动亏损约100个点，当时有很多客户询问这一单到底怎么办？我的回答是技术面有一定风险，基本面没有任何风险，轻仓可以放心持仓，按照策略提示不用考虑止损。最后上周五已经回到了0.9890，本周一继续上摸0.9930。当时信心究竟从何而来，主要还是基于加元的基本面，本周公布的经济数据也印证了我的预测。
加拿大统计局 本 周一公布的数据显示，受出口锐减至6年低点，同时加元汇率连创记录新高影响，加拿大去年第四季度经济增长慢于预期，为2003年第二季度以来最低增长速度。加拿大第四季度国内生产总值(GDP)季增0.2%，年率增0.8%，而第三季度经上调后GDP年率增长为3%。第四季度经济增长仅为加拿大央行(Bank of Canada)1月24日政策会议上预期1.5%的一半。仅略高于美国经济增长0.6%。
加拿大统计局 公布出来的 第四季度出口年率下降8.5%，为6个季度以来首次下滑，也是自2001年第三季度以来最大降幅。加拿大12月GDP月率下降0.7%，为2006年9月以来首次下滑，也是2003年8月以来的最大降幅。 而 市场此前预期12月GDP在继11月上升0.1%后会下降0.1%。
如此 糟糕的经济数据 对加元的压力可想而知，本来 市场 普遍预测 加央行将在此次货币政策会议上自4.00%减息25点 ， 但 基于上述数据， 减息50点的市场预期目前正在上升。强劲的劳动力市场和国内需求 ，加上 商品价格上涨 和 全球对原材料需求的增加 ， 通胀放缓使得加央行足以从容减息， 所以如果 央行行长Mark Carney激进减息50点 也不令人意外 ， 毕竟可以 为经济增长提供必要动力，同时降低未来进一步降息的必要。
总的说来，加元会比美元稍弱，具体如何操作可以参考我们的每日投资策略推荐。
（本周评撰写时间为2008年3月3日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——分析一年赚十倍的账户
上周给学员上课的时候，谈到不同投资品种对收益率的合理预期的时候，我出示了一份真实资金交易记录作为例子。
年初有投资公司想重点发展私募和对冲基金，所以委托操作一个外汇小资金示范账户，从今年一月七日到三月七日，该帐户净值从5114个基准单位增长到了13619个基准单位，2个月的收益率是170％，换算成年收益率是1020％。
因为正常而言，如果是中小资金账户，我们对职业外汇交易员要求的月收益率是15％以及年度180％的收益。所以这个账户只花了2个月的时间，已经基本上达到了我们预期的年度目标。当然这个收益率并不是我们所有交易纪录中最好的，但已经算是很不错。不过这并不意味着接下来的十个月这个交易账户就能继续保持现在的收益率，我们对这种账户的预期目标仍然只能是月收益率15％。
因为根据我们历史数据统计，在外汇保证金交易中，一笔交易获利占总资金额度的15％比比皆是，但在保证一定交易次数的前提下，连续六个月每月能获利15％以上的交易员就是凤毛麟角了。
前不久和某银行的交易经理聊天，他说他手下有一个交易员经常是今天赚2000美元，明天又亏个3000美元，而另外一个交易员每天只能赚几十美元，但是非常稳定，最后他们还是把稳定的交易员留下了。
我的观点其实和他是一样的，金融行业永远风险第一，稳定盈利胜过一切，所以我最后选出来的交易员全部都是资金管理和风险控制做得非常好的人，而不是那些常常在重仓豪赌中奖的时候引领一时风骚，之后马上被无情的市场打爆的所谓“股神”“汇神”。
我对股票操盘手、外汇操盘手、黄金操盘手的盈利要求都是各不相同的，因为每个金融品种都有各自的特性，就长期稳定盈利而言，每个月15％的目标对于股票操盘手尤其是黄金操盘手就不是太公平了，毕竟在杠杆比例、交易时间、交易费用和交易方式等方面，股票和黄金操盘相对于外汇而言，应该说受到很大的限制。
总的说来，稳定而合理的投资回报才是我们在金融投资中应该追求的目标。
（本周评撰写时间为2008年3月11日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——黄金过千，脑袋削尖
随着金价正如我去年预测的那样冲到了四位数，无数投机者都削尖了脑袋挤到炒金者的行列。从古至今，人们对者金光闪闪的东西一直有着特殊的爱好，不管是 在拉丁文 中 的"闪耀的黄昏"， 还是在 古埃及 文中的 "可以触摸的太阳" ，都体现出黄金的独特魅力 。
罗杰斯（Jim Rogers）就曾表示，他拥有的黄金，准备全部留给下一代。在最近几年的商品大牛市中，罗杰斯就一再强调，绝大部分商品都会创出新高。这不仅是名义上的新高，而应该是扣除通胀后的新高。
大部分人持有多头的依据是考虑到通货膨胀的因素。实际上黄金虽然 具有一定的抵御作用，但长期持有黄金并不能战胜通货膨胀。1981年，美国通胀率上升8.9%，当年金价却大跌32%；1986年通胀率跌至1.1%，但当年金价上升19%。1980年的1美元购买力 大约 相当于现在的2.4美元以上 ，这就意味着 27年前的国际最高金价850美元，相当于现在的2000美元左右。 三十年间金价仅是名义上略有上涨，但是CPI期间又涨了多少倍呢？
股票有红利，债券有利息，房地产有租金，而黄金作为一种商品是无法产生现金流的，当你需要现金的时候，只有出售黄金本身。 由于黄金无法提供利息收入，实物黄金又需要承担保管或损耗成本 ，显然全副身家压到黄金之上还是过于冒险。
建议大家还是将个人 可投资资产的5%—10%配置在黄金上，一点都不配置肯定是不大合适的，通胀之类的让人耳朵起茧的理由不多说，在此只举一例，全世界所有国家的政府没有告诉老百姓要买黄金，但是全世界每个政府都大量储存黄金，总不是为了好玩吧。美国政府说强势美元你可以不信，但是他动手储存占全球三分之一的黄金的时候，你要相信。正所谓听其言，观其行。
（本周评撰写时间为2008年3月18日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
星期三, 三月 19, 2008
星期三, 二月 20, 2008
曾多财经乱弹选集2007.9.24-2008.02.05
曾多财经乱弹 ——加元创31年新高后的走势分析
撰稿日期:2007. 09 . 24
美联储大刀一挥，减息半厘，环球股市倒是应声而起，美元却是狂泻不已，非美之中，借助国际油价创新高的影响，以及传说的阿布扎比国家能源公司将用50亿加元收购加拿大PrimeWest能源信托公司的并购消息支撑，加元表现突出，大幅飙升，创出31年来高点，美元兑加元最多跌到0.994附近。
加拿大财长Flaherty说加拿大基本面良好，财政状况健康，金属及商品价格为加元提供了支持，强势加元反映美元疲软和强劲的加拿大经济 。美国财长保尔森也在旁边煽风点火，说加拿大经济看起来十分健康。可见美联储和加拿大央行都不准备干预加元的上涨。
加元创出新高之后有了少许回调，主要原因一方面是加拿大消费数据低于预期，加拿大统计局公布的数据显示，由于新车、食品等销售的减少，加拿大7月零售销售意外下降,季调后月降0.8%为343.3亿加元，不但低于市场预期月比持平，而且为连续第二个月出现下降；另一方面国际油价上周五创出历史新高后受获利回吐影响下挫，这也引发了一些加元的获利盘回吐。
总的说来，美元兑加元最近几天应该是围绕1.0附近盘整，加元可能会有一定幅度的回调。值得我们注意的是，提振加元的因素基本没有改变，加元可能在未来数周继续上扬，但是幅度估计不会太大。
由于加元属于小货币，而美元兑加元这个货币对又向来表现非常妖，目前追高加元或是试图抄底美元的目标都不宜放得太大，紧设止损和止赢是比较好的选择。
曾多财经乱弹——近期美元走势分析
撰稿日期:2007.10.02
上周美元真是祸不单行，消费者信心跌至冰点，房屋数据不容乐观，商品价格居高不下，这些都强化了市场对美联储将在10月底再度降息的预期，而美元降息将减弱美元资产的回报率，所以，墙倒众人推，使美元出现全面跌势。
美国8月成屋销售下降4.3％，年率为550万户，是2002年8月以来最低水准；8月新屋销售下降8.3％，年率降至79.5万户，为七年来低点，次级债的威力可见一斑。
美国8月耐用品订单大幅下降4.9％，为7个月最大降幅，虽然该数据本身具有较大的波动性，8月大幅下滑未必能说明多少问题，但其中的所有分项订单指标全面下滑，则可能预示美国经济在第三季度将再度减速。
美国9月消费者信心指数大幅下降至99.8，为2005年9月以来最低水准；9月密西根消费者信心指数与上月持平，处于低位，显示美联储9月的大幅降息行动没有对美国消费者信心产生提振作用，相反，透露出美国消费者担忧就业市场前景和油价带动的能源价格高涨。
美国供应管理协会(ISM)公布的报告显示美国9月ISM制造业采购经理人指数的实际值为52，低于预期中的53.0及前值52.9，表明美国制造业的增速在放缓。
ISM公布的一系列报告中还包含了9月ISM物价支付指数、9月ISM新订单指数、9月ISM产出指数、9月ISM库存指数以及9月ISM就业指数。其中，物价支付指数实际值59.0低于前值，新订单指数实际值53.4 低于前值，产出指数实际值54.6低于前值，库存指数实际值41.6亦低于前值，就业指数是唯一一个实际值高于前值的数据。
这么多不良数据都值得卖空美元，而事实上美元消息面并不是漆黑一片，比如美国股市经历了自1998年以来表现最好的一个月， 8月份美国消费者和 ABC消费者信心指数也都表现不错，市场忽视这些良好的数据应该引起我们深思，把目光聚焦于疲弱数据只能说明美元仍处于大的下跌趋势之中。
当然美元的跌势不会一蹴而就，毕竟可以看到一些美元短期反弹的曙光。比如欧洲央行的特里谢按常理来说是不敢顶着信贷市场的压力去宣布欧元加息的，老谢也是可怜，通胀压力如此之大，把两边都摆平可真不容易。而英格兰银行虽然不至于马上减息，但继续加息的可能性还是不大。欧元，英镑的加息预期一旦下调，同时本周的非农数据等数据再支持美元维持利率不变的话，美元展开反弹的前景就值得期待。
面对强势的欧系货币， 10月20-22日于华盛顿举行的G7 会议尽管是否会投票决定采取具体干预措施仍不确定，但很可能对美元进一步贬值进行干预或至少会缓和欧元的升值。
总体而言，大方面有经济和政治因数的支撑，技术方面有历史价格筑底和累积头寸做参考，很多投资人都倾向于抄底美元在近期筑底创造了机会，但崇尚于右侧交易的我们还是建议大家还是最好还是等待市场给出具体的反转信号再行入场。
曾多财经乱弹——非美中期调整之后将继续攀升
撰稿日期2007.10.9
前面我们分析加元创新高之后的走势就曾经说到加元会出现稳步上升的态势，上一周美元出现反弹曙光的时候我们提醒投资者不用急于入市抄底，要等到趋势确定后再行入场，事实证明我们最近几周的交易策略没有推荐大家入市做美元兑加元还是有一定道理的，基本上在1.0附近抢美元反弹的投资者目前均被浅套。好在综合各种因素分析，非美即将出现中期调整，作多美元被套的汇民还是有机会解套的。
强于预期的美国就业数据显示，美国经济也许能避免陷入衰退，美联储进一步减息的可能性在减小。上周五公布的数据显示，9月份非农就业人数增加110,000人，与此同时，8月份非农就业人数由初步数据减少4,000人修正至增加89,000人。9月失业率增加至4.7％，平均时薪月率0.4％，年率达到4.1％，显示了工资通胀的压力。
国际货币基金组织(IMF)主席Rodrigo de Rato本周一又表示，根据IMF评估货币的多种标准判断，由于受到美国次级抵押贷款危机和美联储(FED)降息的影响，相比较贸易加权汇率水平，美元汇率被低估了。
本周欧盟(EU)财长于周一开始举行为期两天的会谈，讨论美国经济放缓、美元疲软、美国的巨额经常项目赤字等欧盟及全球其他地区面临的重大问题，核心问题其实还是美元汇率问题，强势欧系货币已经压得欧盟喘不过气来，这次开会也是为了财长们先在汇率问题上形成统一立场，以便为本月10月20日召开的七大工业国(G7)会议进一步施压奠定基础。 不仅是欧洲焦头烂额，澳洲也在叫苦不迭，随着澳元强势上升，澳洲联储主席周一也表示，澳元大幅升值不利于出口。同为商品货币的加元强势不改，加拿大央行副行长朗沃斯上周却表示，在决定货币政策时虽然会考虑加元的汇率问题，但只是一个“重要的价格”而已，从这一表态可以看出，尽管加央行对加元的持续飙升感到紧张，但并没有干预市场的计划，而加拿大9月就业数据强劲，加拿大统计局上周五公布该国9月新增就业人口5.11万人，高于预期之1.7万人；推动失业率降至5.9%，为1974年11月以来最低；并推动平均时薪较上年同期上升逾4%，强劲的就业数据，市场广泛预期，加拿大央行的不作为甚至进一步升息的可能性的预期，导致上周五成为美元兑加元三年来最大单日跌幅，加元进一步刷新30年高位0.9785，有着能源价格和加拿大经济的支撑，加元转弱的可能性不会很大，技术面美元兑加元仍处于下降通道。
自保尔森担任美国财长才1年多，美元的贬值却大幅提速，当前正值房产市场下滑，以及信贷紧缩压迫消费者指出之际，美元走软带动的海外需求增加正推动美国经济增长，Goldman Sachs就指出，美国贸易赤字实现20年来的最大好转，07年上半年出口增长速度两倍于进口增速。尝到甜头的保尔森很可能表面上对欧盟财长打马虎眼，暗地里继续自行其道。
上面基本面的分析已经看得到美元的全面弱势，不过从技术面来看，目前的非美货币在这一波上升浪里面开始逐步进入中级调整期，各大货币已经开始有所分化，前期作多美元的投资者还是有机会解套并小幅获利的。投资者可以密切跟踪我们的交易策略寻机作空直盘非美以及对日叉盘。
曾多财经乱弹——美元即将有一轮反弹
撰稿日期：2007.10.16
本轮美元贬值始于2002年，自2002年2月以来，美元对由26种货币组成的一篮子货币的汇价下跌了23%。而自美联储9月18日意外大幅度降息以来，美元跌势加剧，对一篮子货币跌幅达2.3%。
受美元贬值冲击最大的毫无疑问的是欧元区。10月1日，欧元对美元盘中触及历史新高1.4283。1.4的关口让众多欧洲出口企业叫苦不堪，德国的汽车、法国的葡萄酒、意大利的时装本来都还算平易近人，现在倒好，欧元高涨之后全成了一定程度上的奢侈品。
有鉴于此，在欧元区内部，主张在汇率问题上对美国采取强硬立场的大有人在。法国的老萨就多次批评欧洲央行没有采取足够措施阻止欧元持续升值，造成法国出口下降、经济受损。法国财长拉加德则公开敦促央行抛售欧元，他还呼吁保尔森要“大声而明确地”说出仍支持强势美元。意大利总理普罗迪也对欧元升值感到担忧，并指责美国的汇率政策只顾自己的“国内利益”。
而美国自己内部是怎么想的呢？
他们考虑的只会是美国自己的利益。如果美元汇率维持目前的水平，那么美国贸易逆差将继续扩大，因为美国人对收入不断上升的回应，是以超过外国买家进口美国商品的速度增加进口。尽管全球其它地区更为迅速的增长将增加美国的出口，并减少美国的贸易逆差。但经验表明，即使其它国家的经济增长速度快得多，对美国的影响也很小。减少全球贸易失衡主要要靠美元走软。
对美国经济而言，日益疲软的美元不应视为一个问题。更具竞争力的美元将扩大净出口，降低目前经济疲软演变为真正衰退的可能性。再进一步讲，随着美国居民储蓄率从目前接近0的低位升至更正常的水平，消费者支出将放缓，进而压低总体需求。这种情况下，通过增加进口，让美国消费者的支出从进口商品转移到国内生产的商品和服务，美元下跌将有利于保持经济增长和就业。
市场必须抛开那句老口号：强势美元有利于美国，必须意识到，更具竞争力的美元将有利于保持美国经济增长，同时它对修正美国贸易逆差也是必要的。美国的贸易伙伴国的政府必须意识到，美元走软将减少其本国需求，他们应通过财政和监管手段，保持经济增长和就业。如果政策得当，美元走软将在不加剧美国通胀或降低全球其它地区经济增长速度的情况下，修正危及全球经济的贸易失衡现象。
虽然美国政府有关部门大多持以上看法，但是眼瞅着G7即将举行，保尔森还是要做点表面功夫的，今天他就跳出来表白“对於即将召开的G7会议...我想说强势美元符合美国利益.我多次重申汇率应基于经济基本面,由竞争市场决定.”。虽然是老调重弹，大家也都知道老保说一套做一套，但是值此非美高位盘整以及G7临近的非常时刻，美元的反弹还是可以期待的。
全球第二大外汇交易行瑞士银行也是持这种观点，瑞银预计美元在未来三个月会升值5.2%，因美联储将延后进一步降息举措。他们的全球外汇策略团队在10月15日的研究报告中就明确指出：“我们依然认为美元疲软的趋势是不可持续的。本周末G7的强力声明可能是推动美元反弹的很好理由。我们预计美联储10月将维持利率不变，但在12月和2008年1月会议上会分别降息25基点。”
所以本周开始，建议大家跟随我们的策略一起短线作多美元，估计美元将会反弹一个月左右，具体进出场时间可以关注我们网站及交易策略。
曾多财经乱弹——美股、外汇、黄金近期趋势分析
撰稿日期 2007年10月23日
20年前，1987年10月19日美股以暴跌收场。20年后的10月19日，历史又在重演，在油价大涨和大盘股重挫的双重打击下，纳指以带量巨阴线报收，一举击穿多条短期均线支撑。上周纳指在周一，周二小幅下跌继续回落，接着周三和周四出现了一波反弹走势，周五则进一步明确趋势，突破了上升趋势线重要支撑，周线为吞噬形态，市场很有可能延续调整，目前判断这波调整的性质应属于次级调整，大的趋势仍然维持向上。而本周一花旗和高盛带动多个机构开始做多SPX股指期货，鉴于这些巨擘上周建了一部分空头仓位,周一做多意在回购的可能性更大．通常期权过期后的第一个星期二，大盘会有明显趋势，大盘趋势有望在周二收盘后更加明晰。
金融市场从来就是一个整体，全球股市的调整，美元走软，油价高企，搭建了黄金走强的基本面因素，但是从技术面来看，770附近高位平仓的压力非常大，投资者可在短线逢高做空。
七国财长会议果然是雷声大、雨点小，公报中只谈及希望人民币汇率加快升值，而没有到美元汇率，既然政治方面没有因为经济界的压力而向美元施压，而美国本身的几经缩减仍然居高不下的贸易赤字以及次级房贷的糟糕影响都导致外资开始逐步撤离美债，进一步降低了美元吸引力，美国最近的记录也显示庞大的资本在不断流出，美股及美债均成为抛售对象，产油国减持美元储备，美元走势中长线仍然不容乐观。
上周我们预测美元将有一轮反弹，本周开盘非美先是跳空高开，接下来我们期待已久的美元反弹开始展开，但由于消息面的因素不是非常理想，我们预想的美元维持一个月之久的反弹周期可能将会缩短，我们将逐步平掉美元空头，逢低中长线建仓非美，具体操作大家可以关注我们网站和每日交易策略。
曾多财经乱弹——美元走强可望不可及
撰稿日期 2007.10.30
房屋市场仍未持稳，经济面临衰退风险，花旗集团等美国大型银行的盈利报告惨不忍睹，国内融资困难的状况仍持续，山姆大叔可是被搞得焦头烂额。有鉴于此，美联储急需向市场注入流动性来应对经济低迷的预期，降息无疑是首选手段。联邦基金期货市场目前的走势显示，美联储在本周会议上将基准利率由当前的4.75%下调0.25个百分点的可能性为100%，之后在12月会议上再度减息至4.25%的可能性也很大。
既然美元降息几乎是板上钉钉了，我们近期的操作策略应该是逢低作多非美。
具体说来，由于美元降息的预期，虽然前期欧系货币和大洋系货币累积了很大升幅，但是剧烈回调的可能性并不大。既然大家都在预料美元降息，美元而又果真只降了0.25个百分点，由于提前消苏飧鱿ⅲ谐『苡锌赡艹鱿只炻业木置妗?
又或者美联储不按常理出牌，下一剂泻药来个0.5个百分点的滑梯，美元那虚弱的身体肯定会受不了，演绎一出飞流之下三千尺的话剧也不是没有可能。
无论怎样，只要美元胆敢反扑，待其势头被初步遏制后大家只要敢于建仓非美，大有斩货的日子就为期不远了。
曾多财经乱弹——怎样对冲高油价对我们的负面影响
撰稿日期:2007.1 1.06
早在今年一月十五日,我就在个人博客http://blog.sina.com.cn/zengduo上写了一篇名为《油价与加元、日元、美元的关系》：
“世间万物都有其内在联系，探索其规律，其乐无穷！
加元为什么最近萎靡不振？加拿大作为世界排名前三的石油储备国，同为商品货币，相对于澳元，加元受油价的影响更大，这就是为什么随着油价的节节败退，加元溃不成军而澳元却未受多大影响。
小日本的石油几乎全靠进口，生态链就变成油价走强－－－全球石油需求减少－－－日本出口减少－－－日元疲软。
美国自然也是石油进口大国，但没有日本那样全部夸张，差不多一半石油靠进口吧，但是基数太大啊，基于中东形势紧张外加运费原因，肯定是从加拿大进口石油方便，导致美元兑加元是仅次于加元兑日元的受油价影响的货币对。
那最终的结论是什么呢？最近油价疲软，是因为全球气候变软，美国06年是有史以来气温最暖和的，加拿大也差不多（见我以前写的“从加拿大暖冬谈油价走势 ”），但是长期来看，由于中国和印度等国家的需求搁在那里，长期走强还是可以预期的。
油价的跌势短期来看，已经有寻底的趋势，美加已经跌回到1.17之内。简单来说，看好油价上涨，就应该作多加元兑日元，不仅可以赚差价，还可以吃利息，至于做空美元兑加元就还要出利息，划不来。如果实在有短线客想做差价，认为油价会继续下滑的，倒是可以作多美加。”
当时美元兑加元处于上升通道，之后就轮到美元一蹶不振了。对于生活在北美的人而言，车是必不可少的交通工具，既然每天都要加油，何不长线持有加元兑日元，这样即使每天看着加油站的牌价直冲100以上，心里也能会心一笑，俺的外汇挣钱了，不怕！！！
曾多财经乱弹——美股暴跌和美元走势的关系
撰稿日期:2007.1 1.12
几大发达国家中，日本的日元贷款利率是最低的，自然吸引国际大炒家大规模举债日元,然后投资到美国股市，美股前期一直高走，炒家在美股上赚了差价出来后，把美元换成日元,萎靡不振的日元汇价经常比炒家贷款的时候还低，于是乎金融巨擘不动用自己的一分钱，用几乎为零利率的小日本的钱赚得盆满钵满。这个资金链最不确定的一环就在于美股的收益，等到美国次贷风波一起，惊弓之鸟的投资人自然匆匆忙忙的抽走资金去归还日元贷款,美元兑日元肯定是随之疲软，日元顺势走强，这就是金融界最经典的融资套利模式。
近期日本经济数据表现一般，对日元支持作用有限。日本经济产业省公布的数据显示，日本9月工业产值修正值月比下降1.4%，与初值相同，为两个月来首次下降。数据还显示，日本9月出货修正值月比下降2%，初值为下降1.9%；9月库存修正值上升1.1%，较初值上升0.1个百分点。日本9月产能利用率经季调后月比下降1%。尽管日本经济数据偏弱，可日元为什么快速升值呢，还不是因为美国股市走势动荡，全球避险意识升温，融资套利交易被解除，投资者逃离风险较高的资产，转向日元等更安全的货币。
美国经济数据好坏皆有，其中美国贸易赤字连续四个月获得改善，美国9月贸易赤字收窄至564.5亿美元，好于市场预期，这是自2005年5月以来的最低水平，可见美元的大幅贬值对改善美国贸易赤字有着明显的作用。而美国消费者信心则出现大跌，美国11月密歇根大学消费者信心指数从82.0跌至75.0，远低于预期，是2005年10月以来最低水平，显示消费者对经济现状的信心急速下降。报告中现况指数跌落6.6点至25个月低点91.0，前景指数跌至64.7，通胀预期则大幅上涨，尤其在能源价格高涨令家庭可支配收入减少的情况下。不过，上述数据对美元影响甚微，因市场对更多美国金融企业将遭信贷危机打击的忧虑加重。在过去几个月中，信贷评级公司已经调低了超过700亿美元抵押贷款相关债券的评级，对股市和债券市场造成了冲击，而这些评级机构目前仍对从银行到债券保险等相关行业的前景表示担忧。可见总体而言，美股大趋势不好，这样美元兑日元肯定涨不到哪去。
所以各个金融产品都是紧密相连的，只要美股大跌，大家马上接着做空美元兑日元的话，赚钱的概率是非常高的。
曾多财经乱弹——感恩节前后的美股外汇市场分析
撰稿日期:2007.1 1.19
美联储自9月降息以来，次级按揭支持证券市场根本没有好转迹象，次级债市值目前接近于零。近期华尔街金融机构的次贷损失规模已由本月初的400亿美元扩大至500亿美元。高盛近期发出警告称全球金融机构的次贷损失规模可达4000亿美元。一些次级债的单位市值从先前的几十、几百美元惨跌至不到20美分，目前卖价高于20美分的次级债根本卖不动，几乎接近全损，感觉这次全球金融融市场可能需至少花费一年时间才能摆脱次按的风险。
从美林的基金经理调查到瑞银的风险偏好指数，我们也可以看出今年最后几周的投资者情绪非常低落。
受此影响，这让许多投资者对股市敬而远之，或是至少减持股票资产。美林的11月份调查显示，股票在投资组合中所占比重目前已从10月份的54%降至51%。路透10月份调查显示，股票在投资者资产配置中比例低于其长期平均水平。更为明显的是，美林调查中股票持有部位高于基准的基金经理人数大幅减少。近来被冷落的日元成为人们的新欢，而较为安全的公债也吸引了他们的目光。在经济不稳定、通货膨胀忧虑加重和美元不断贬值的这段时期，黄金避险和保值的特性成了吸引投资者的主要原因，所以前段时间黄金一直大涨，但是考虑到通货膨胀的因素，应该还没有到达历史新高，目前黄金在回调整理涨幅，如果美元继续疲软下去，金价在明年冲击1000美元大关也很有可能。
日元长时间以来大多被投资者用作融资套利交易之用,即借入日元进行利差交易.。但在最近的一次对其托管的15.1兆(万亿)美元资产的调查中,金融服务公司道富(State Street)发现，机构投资者们正在买入日元，日元部位为2006年6月以来首次高于基准.与此同时,他们还在卖出那些曾经借入日元以买进的高收益货币。 日元上涨的主要原因是全球股市下滑以及高油价导致投资者信心不足，从而平仓套息交易头寸。
总体而言，由于本周有感恩假期，股市和汇市的波动不会太大，但是年底的美股市场以及美元是很难有大起色了。
曾多财经乱弹――人民币升值和QDII
撰稿日期:2007.1 1.27
早听说国内一同学在中国A股赚得盆满钵满，不料前2天给我打电话，说是本来成功逃顶，想转移到其他股票市场寻找机会，苦无渠道，结果阴沟翻船听信广告“分享海外市场的投资收入与资本增值机会”，被QDII套住了。我当头痛骂：“我早在今年2月15日就在博客上写了一篇《中国首只QDII惨遭清盘背后的故事 》文章痛斥QDII，你小子怎么不长记性啊。”哥们一脸茫然：“那是固定收益类QDII，我想股票类的应该没问题嘛。”没办法，只好又来揭揭股票类QDII画皮。
关于固定收益类的QDII，我先晒一下以前写的内容：
QDII(即Qualified Domestic Institutional Investors,认可本地机构投资者机制),是允许在资本帐项未完全开放的情况下,中国内地投资者往海外资本市场进行投资。QDII意味着将允许中国内地居民用人民币或外汇投资境外资本市场,QDII将通过中国政府认可的机构来实施，目前主要是银行和基金公司在发行QDII产品。
出于对控制风险的考虑，中国银监会严格限制银行发行QDII产品的投资范围，只能投资于固定收益型产品，如果投资对象只是传统的银行存单、商业票据、政府及机构债券、公司债券以及资产抵押证券、按揭抵押证券等所谓新型的投资工具的话，我是绝对不看好这种产品的前景的。毕竟汇率风险太大，先不说人民币投资QDII，先要承受两次人民币与外币的汇兑损失，关键的就是人民币对美元的升值问题不容回避，按照目前人民币在远期市场的走势，银行QDII产品没有7%以上的年收益率，和风格类似的人民币理财产品以及货币基金的收益相比，没有任何优势。
以上说的是固定收益类QDII，其实股票类QDII也好不到哪去。要知道人民币汇率前几天一举突破7.4大关，这样算起来，人民币对美元今年以来的升幅达到5.53%，汇改以来的升幅则超过了9.6%。QDII虽然可以扬帆出海待价而沽，但是美国和香港绝对是首选的资本市场，无他，前者世界最大，后者更加熟悉，但实际情况是怎样呢？美国股市受困于次贷风波苦苦挣扎，而香港市民眼巴巴的指望着港股直通车来送钱，不过家宝同志可是左右为难，大陆股市这边正是千钧一发之际，口子一松白花花的银子去为香港同胞铺路搭桥的话，几亿劳苦大众又靠谁来拯救。更何况即使这两个市场就算盈利了，也深受美元贬值的祸害。
几十年前，我的湖南老乡已经气势磅礴的预言好了：“天平世界，寰球共此凉热”。现在全球股市基本上联动了，要是火车头之一的中国股市不行了，其他国家也好不到哪去，加上无端多出的每年6％左右的汇率成本，还没投资就先亏了不少，这样的基金经理要做个好业绩可真不容易。现在中国熟悉国际金融市场资本运作的基金经理简直是屈指可数，要知道国储局期铜事件还有中航油新加坡巨亏事件的中方交易员已经算是中国顶尖的了，在风起云涌的国际金融市场上还是不免着了道，圈里的人心里都清白，要是中国真有高手，这么多的外汇储备何必都跑去买美国国债，投资的话收益率岂不更好？
曾多财经乱弹――2007收盘行情展望
撰稿日期:2007.1 2.03
刀枪入库，马放南山。辛辛苦苦一年下来，机构投资者可不希望到最后晚节不保，于是乎日元空头逐步结利，美元空头落袋为安，炒金炒油的偃旗息鼓，股票基金经理更是顽强防守，顶着次贷风波的抛售大潮也要先拼命抬着各国股市的大盘再说，无他，免得年报太难看，将来没人再申购。所以大部分的金融品种临到年终，都或多或少的出现了反弹行情。
日元一直被套息交易压得喘不过气来，好在抓住了次贷风波这颗救命稻草。关于信贷风险的担心，已从美国扩展到全球范围，尤其是市场担忧未来金融市场继续爆出信贷损失消息，既然全球股市开始盘跌，套息盘自然也不愿冒太大风险，年关将至，见好就收。
美元熊了一年了，死猪不怕开水烫，即使美联储为了拯救股市而有意无意的抛出减息的倾向，市场却早已经在不知不觉中消化了，一来美元跌的幅度够大了，二来又不光是美国可能减息，其他国家很可能步其后尘。美国财长保尔森表示，美国经济基本面健康，并重申了强势美元符合美国利益，特别是对将于本周结束之前宣布推出抵押贷款救助计划感到非常乐观，良苦用心也值得我们理解，都想过个好年，谁也不容易！
黄金和石油在2007年可是风光无限，屡创新高。其实啊，都是有钱人闹的，根本不是基本面的需求。既然底子不好，举了一年也够累了，不先出点货，哪来的年终奖？
最后说到股市，2007年也就十几个交易日了，跌是跌不到哪去了，但是头上次贷乌云盖顶，也不会有多少机构砸钱来为他人抬轿，估计也就是盘整的无聊行情了。
曾多财经乱弹――关键性的一周
撰稿日期:2007.1 2.10
美联储两次大刀一挥，利率由5.25％直奔4.5％，75个基点灰飞烟灭。本周三美联储还将继续举刀，就市场情绪来看，如果只是不痛不痒的降息25点的话，市场已经提前消化，估计市场走势仍是波澜不兴，即使来剂猛药一下子砍去50点，投资情绪报告显示市场也消化了50％。如果利率决定之后，美元还能逆势走强，将会形成短期底部，如果美元顺势下落，将继续测试前期低位。
有着美国老大哥在前面带头减息，加拿大小兄弟自然也不甘人后。加拿大央行行长道奇虽然即将卸任，发表演讲起来还是滴水不漏。先是老生常谈，包含极高杠杆比率的资产抵押债券带来了夏末的次贷危机，目前加央行在寻找除了隔夜拆借市场以外的向市场注入流动性的方法，目前市场流动性依旧紧张，若加央行采取新的措施将肯定能帮助市场更快恢复正常。说来说去，言下之意无外乎是承认通胀有下行风险，加央行很有可能尾随美联储降息。
有鉴于此，投机市场早就做出了反映。国际货币市场加元非商业净多头不断下降，为前期高点的一半左右，提示我们美元对加元形成了短期底部，但是要回到1.1以上可是阻力重重。
可是苦了在加拿大做美国股票的那些操盘手了，好不容易赚点美元，前几年还能多换回点加元，如今可是王小二过年，一年不如一年了，同是一年挣几十万美元，换成加元却是一年比一年少。美元每况愈下还没得选择，谁叫在股票市场，美国还是老大，加拿大市场还真不够交易员折腾的。
曾多财经乱弹――美元降息和人民币加息背后的奥秘
撰稿日期:2007.1 2.17
今年9月18日，美联储四年来首次降息，将其联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率由原来的5.25%降为4.75%；在降息的同时，美联储还将贴现率降低了0.5个百分点，至5.25%。
才过了一个月, 美联储又继续挥刀于10月31日继续降息25个基点．当时Fed连连发出信号，暗示10月31日的减息举措将是此轮减息周期中的最后一次，之后的会后声明中，Fed官员称通货膨胀和经济增长所面临的风险大致平衡，这种言辞通常表示Fed认为无需再采取行动。
不过计划赶不上变化，自11月中旬以来，信贷市场状况严重恶化，从伦敦银行同业拆息(Libor)和资产支持商业票据中可见一斑。大家都在怀疑在年末融资压力加剧之时，市场能否获得足够的信贷。市场一直认为Fed将不得不再次减息以支撑信贷市场及解决住房市场下滑的问题。果然Fed的立场开始转变，Fed副主席科恩(Donald Kohn)和主席伯南克(Ben Bernanke)相继强调了经济的脆弱性，明显得发出了Fed将多次减息的明确信号。
美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)12月11日以9票赞成1票反对的投票结果决定将联邦基金利率从4.5%下调至4.25%，为9月份以来连续第三次减息，三次减息幅度总和已达100个基点。
美元利率跌跌不休，中国却是一年之内数次加息，中美的利差目前已经缩小至0.5%之内。从2004年10月开始，中国实质上进入了一个加息周期，贷款利率8次上调、存款利率7次上调。投资、信贷两年来快速增长，通胀水平从今年开始猛增。为遏制经济过热和通胀风险，中国政府连续加息是可以理解的。但美联储连续降息肯定打乱了中国央行的部署，中美背道而驰的货币政策可能加重调控成本和中国经济过热的风险，中国央行调控的压力空前巨大，可以说面临自改革开放以来最大的难题。
我们可以设想，人民币和美元目前的利差几乎可以忽略不计，如果投资者手持美元，考虑到人民币目前以5%左右的幅度升值，谁不想换成“硬通货”的人民币来压箱底呢？
现在中国在通胀高企的情况下，存在加息需求；同时美国减息，造成利率环境不佳，热钱套利空间无形之中更加放大，如果还大量持有美元资产的投资者可要好好考虑怎样顺应潮流来进行资产配置了。
曾多财经乱弹――美联储是私人的还是政府的?
撰稿日期:200 8..01.08
新年伊始，美股跌跌不休，利率政策究竟何去何从让美联储又成为了令人瞩目的焦点，今天就来谈谈“世界的中央银行”。
1913年以前，美国没有真正意义上的中央银行。但是，当时的美国银行体系存在诸多问题，比如缺少一个强有力的“最后贷款人”作为银行的后盾，也没有一个有弹性的货币供应系统，最为严重点是缺少全国性的统一的银行清算系统。银行系统对经济的不适应在1873、1893和1907年导致了三次金融危机。1907年严重的银行恐慌终于促使美国人开始考虑建立中央银行。
究竟如何才能既建立一个中央银行，又不违背美国分权的传统？经过5年多的反复争论，1913年国会终于通过了《联邦储备法》，联邦储备体系宣告建立。
联邦储备体系的基石是按地域划分的12家联邦储备银行。《联邦储备法》规定，国民银行必须成为区域内的联邦储备银行会员银行，并按其资本和公积的6%购买联邦储备银行的股份。同时也鼓励有条件的州银行成为会员银行。由此可见美联储的股份确实掌握在私人银行的手中，所以它不是一个一般意义上的政府机构。
尽管联邦储备体系尽量避免中央集权，但某种最低限度的全国性合作、统一和协调是必需的。这就是设立在华盛顿的联邦储备委员会。联邦储备委员会成员由7人组成，任期为10年，财政部长和金融检查署署长是当然成员，其余5人由总统提名，经参议院批准任命。
网上流传的《你所不知道的美联储》认为美国中央银行是一家注册在特拉华州（Delaware)的私人企业（Private Company)，它和美国联邦政府机构根本不是一回事。尽管美联储的主席是由总统任命，国会核准，但它仍然是一家私营性质的公司，其基本特点就是金融寡头们的行业协会。
美联储自己又怎么回应呢：“The Federal Reserve is not privately-owned and it is not 'registered' in the state of Delaware. The Board of Governors of the Federal Reserve System is a federal government agency.”
总的说来，美联储即算不上纯粹的政府机构，也谈不上是私人机构，可以算得上是一个半官方机构，独立性很强，许多国家的央行隶属于政府，而美联储则独立于政府的机构，直接向国会负责。1935年的银行法割裂了其与财政部的联系，财政部长和金融检查署署长不再成为联邦储备委员会的当然的委员，7名委员都由总统提名，交参议院批准后任命。每个委员的任期为14年，且互相错开任期。在理想的情况下，每4年内只有2名空额，以致总统在一个任期内不能控制委员会。此外，美联储依靠国债利息和为银行体系提供清算支付服务每年会有可观的收入，除了支付会员银行的股息和员工的薪金外，还有大量结余上缴财政部。人事安排和财务上的独立，使得美联储能够不受党派和政治的干扰，较为超脱地完成自己的使命。
曾多财经乱弹——真金不怕火炼
撰稿日期:200 8.01.14
地球人都知道，美元大势不好，那选择什么金融产品来投资呢？欧元？日元？石油？黄金？上周黄金兑美元上涨4.13%，相比铜上涨3.76%，欧元上涨0.18%，日元跌0.34%，石油跌1.85%，孰强孰弱，一目了然。最近气势如虹的金价交出了一份令人满意的答卷。
2008年新年伊始，道琼斯指数跌幅就创下1932年以来新年开盘三日下跌之最。1月11日，美国财政部公布2007年最后一个季度美国政府财政赤字共计1055亿美元，比上年同期增加31.3%。而美国11月贸易赤字升至631.2亿美元，为单月历史次高。赤字如此严重，股市如此低迷，美联储主席伯南克不得不表态说，为避免住房和信贷市场的问题把经济拖入衰退，美联储已准备好在必要时进一步降息以刺激经济增长，目前市场普遍预期美联储将再降息0.5%。
美国最新的CPI数据和美元利率基本持平，这意味着作为国际储备货币的美元几乎是“零利率”货币，一旦美元继续减息，作为美国国家信用货币的美元即将成为“负利率”货币，恶性循环愈演愈烈，美国从上到下，从政府到民众都在寅吃卯粮，透支负债。不要说赚钱还债了，本钱都不知道剩下几许。那利息总要还吧？还能怎么办呢，让印钞机超负荷运转呗！投资人又不是傻子，惹不起咱还躲不起嘛，美股美元双双抽身而退总行吧。
2007年年底，金价在800美元左右似乎摇摇欲坠的时候笔者就撰文说金价冲向1000美元大关不是梦，短暂盘整之后扶摇直上的金价随后应证了这次预测。由于欧系货币对美元已经累计了较大的升值幅度，接下来日元和人民币应该还能有所表现，但无论如何，黄金无疑是这场金融危机最好的避风港之一。
曾多财经乱弹——美联储提前降息也无法力挽狂澜
撰稿日期:200 8.01.23
近日全球股市暴跌，日元乘机大涨，高息货币澳元、欧元等大跌，美元指数因此大幅反弹，说来说去还是次贷风波搞的鬼，从美国几大金融机构披露的2007年四季度报告来看，情况十分槽糕，不由得不让人猜想这次美国次级危机影响远比预想的还要恶劣，从而导致美国经济陷于衰退进而造成全球经济放缓，市场情绪从忧虑升级为恐慌，最终形成全球股市连锁暴跌，商品市场、黄金原油纷纷下挫。美国政府不得不紧急动员起来采取积极措施来挽救美国经济，上周五美国总统布什宣布将采取1450亿美元的财政激励措施，没想到市场还根本没放在眼里，以一根阴棒加以回应，既然大家都认为这个动作太晚太小，在全球股市连续两天暴跌之后，美联储在美国股市周二开盘之前果断采取行动，提前降息75基点救市，单次降息幅度为1982年8月来最大，目前基准利率已经降至2005年8月来的最低水平。
现在行内很多人都预测美联储降息举措远未结束，在1月30日会议上很可能再度降息25-50点，可见美国政府力图避免经济严重衰退而使出浑身解数，不过是否就靠降息就能力挽狂澜，不由得让人心存疑虑。
回顾历史，2001-2003年美国经济有与当前类似的经济态势，美联储所采取的连续13次降息对美国经济的挽救有效吗？结果是相反，其对经济信心和投资信心的抑制以及扩大经济结构矛盾十分明显，进而加重美国经济协调的难度。当年美国经济担忧与争论在经济衰退，而实际结果是美国经济没有衰退，而是继续保持增长。相反从2004年开始的美元利率上行却刺激和带动经济快速、稳定上升，保持美元投资信心，并极大改善经济结构矛盾和压力，双赤字问题也得到缓解。
2007年以来，伴随美国次贷带来的全球恐慌的市场价格暴跌、经济下降以及政策方向的改变，美国经济衰退已经成为基本判断，美元利率顺势而为的调整理由是保护经济。然而，现实是美国经济即使在2007年第三季度次贷严重扩散时，美国经济依然保持4.9%的高增长，显示美国经济极大的韧性和弹性，美国经济衰退超出现实与长远。美国经济占世界经济30%多，金融板块占60-80%，这样庞大的规模并非是一天两月或一年可以摧毁或震撼的。
而在新经济快速增长的规模效益上升中，在全球化连接紧密扩大中，低利率的收益和风险已经不适宜流动性过剩的环境，收益、风险、价格、价值已经排斥低利率的环境，而追逐或放大利润需求和资金回报。前面讲到的美国低利率环境，还有日本低利率的过去与现在，都拯救不了经济，反之提高利率对资金效益、消费意义以及经济带动则在扩大。
美联储的降息导致市场确信美国经济已经难以继续增长，衰退担忧导致的价格或政策随从调整，美元份额与比例过度的存在必然导致调整方向乃至份额比例的损失扩大，不利于美元资产信心，更扩大市场恐慌性运作技术的错乱，不利于经济金融稳定，美国经济也难以达到利率政策调整的目的需求。
曾多财经乱弹——美元升值，美股才能真正走强
撰稿日期:200 8.01.30
蝴蝶效应大家耳熟能详，却没有几人能真正融汇贯通。
从美国按揭贷款的分类来看，美国住房抵押贷款市场分3个层次：优质贷款市场，其贷款对象为信用评分为660分以上的个人。这种按揭贷款首付比例通常为20%，月供占收入比例不高于40%，此类贷款占住房按揭贷款80%以上；次优级按揭贷款，其贷款对象为信用评分在620-660分之间，这类贷款对象主要是指信用记录较弱的人，如自雇以及无法提供收入证明的个人，贷款占按揭贷款比重4%-5%；次级按揭贷款，其对象为信用分数低于620分的个人，其首付比例较低、月供占收入比例较高，此类贷款占按揭贷款在1986年就开始发生，但所占的比重很小。到2004年美国次级房贷开始发展，2006年达到6000亿美元，较2003年增加一倍，占美国按揭贷款市场的比重由2001年的8.5%上升至2006年的11%。从美国次债产品的特点来看，它又可分为无本金贷款，即首付为零；可调整利率贷款，利率逐渐提高；选择性可调整利率贷款，允许借款人在一定时期内按低于正常利率水平月供，差额自动计入贷款本金。
次债问题刚出来的时候，金融界内部大多不以为然，都认为美国次债所涉及的住房按揭贷款占整个按揭贷款的比重太小，起不了多大风浪。哪知道真正要命的不是次级债本身，而是它的的证券化及衍生品化，美国的不少金融机构借助于金融产品的创新，不是采取公平、公正、透明的方式，而是采取虚假包装的方式把这些金融资产卖给了投资者，并通过金融市场把其风险无限放大。购买这种证券化资产的银行、共同基金、对冲基金、保险机构等都损失惨重，对整个国际金融市场都产生了重大的影响，而且这种影响到目前为止还看不出有任何消退的迹象。
美国股市为什么前几年能持续走牛呢，很大部分原因是因为9·11事件以来，美国连续一段时间都采取了十分宽松的货币政策，从而使全球金融市场的流动性泛滥。而且流动性泛滥自然会推高全球股市及楼市的价格，吹大这些资产市场的泡沫。而美元之前一直采取每次0.25％的小幅加息政策，既不刺激股市，又吸引了国外资金进入美国市场投资。
自从去年第四季度美元步入减息周期，加快了美元的贬值速度，也必然会引起外国投资者不愿意持有美元资产，也就不愿意进入美国市场，这样就可能导致美国股市大跌，而美元的贬值也会导致以美元计价的国际大宗产品价格快速上涨。而产品的价格上涨不仅会严重影响美国居民的消费，导致美国居民的消费力下降，从而引发美国经济衰退的危机，加上国内的资金又深陷次债泥潭，基金为了做账，好不容易在12月的最后几天拖住股市，今年一开始就也纷纷减仓，股市自然飞流直下。股市不好，美元利率又不高，留下的国外资金无利可图，不得不继续撤退，反过来又加快了美元的下跌力度。美股和美元陷入了螺旋式下跌的怪圈。
从历史来看，每一次美元的贬值都会带来整个全球经济动荡不安。20世纪，美元经历过4次大贬值。2002年之后，美元又开始出现持续走软，从而引发美元的第五次大幅贬值。从2002年2月开始，美元汇价指数110一路急转而下，到2007年11月创下了71的历史新低，这就意味着几年来美元贬值达到了35%。可以说，正是美元的贬值成了目前国际金融市场动荡不安的根源。
可见只有美元贬值发生根本性逆转，美国股市才可能开始新一波的上升之路。
曾多财经乱弹——2008年美元走势预测
撰稿日期:200 8.02.05
美联储公布的2008年1月会议利率决定，宣布下调联邦基金基准利率50个基点，至3.0%，8天之内累计降息125个基点，自去年第一次降息以来，美联储已经累计降息225个基点，让我们来好好研读一下美联储公开市场委员会(FOMC)的声明全文，来试着预测一下美元和人民币的全年走势。
联邦公开市场委员会于周三结束为期两天闭门会议后发表如下声明：
联邦公开市场委员会今日决定将联邦基金利率下调50个基点，至3%。
金融市场仍承受巨大压力，对于一些企业与家庭而言，贷款难度进一步增强。
此外，近期的数据显示住宅市场形势继续恶化，劳工市场也出现疲软迹象。
委员会预期通货膨胀压力将在未来季度里缓和，但仍有必要继续密切关注通货膨胀的最新变化。
今日的货币政策以及此前采取的措施将有助于促进未来经济温和成长并降低经济发展的风险，但美国经济向下风险依然存在。委员会将继续评估金融市场以及其它经济领域的变化，并及时采取措施来降低风险。
此次投票支持降息的公开市场委员会成员包括：主席伯南克(Ben S. Bernanke)、副主席盖纳(Timothy F. Geithner)、科恩(Donald L. Kohn)、克罗兹纳(Randall S. Kroszner)、米什金(Frederic S. Mishkin)、皮亚纳托(Sandra Pianalto)、普罗索(Charles I. Plosser)、斯特恩(Gary H. Stern)与瓦尔许(Kevin M. Warsh)；费希尔(Richard W. Fisher)投票反对，他在此次会议建议维持利率不变。
与此同时，美联储理事会全体一致同意将贴现率下调50个基点，至3.5%。在采取这一行动时，理事会批准了波士顿、纽约、费城、克利夫兰、亚特兰大、芝加哥、圣路易斯、堪萨斯市与旧金山联邦储备银行董事会提出的要求。
会后声明显示，金融市场仍然承受着相当大的压力，一些企业和家庭的信贷环境也进一步紧缩。而且，最近的数据显示住房业进一步萎缩，劳动力市场疲软。
委员会预计，通胀将在未来几个季度保持温和态势，但仍需要密切关注其发展状况。
声明指出，今日的决定，加上此前已经采取的措施，应该能够帮助提振经济在未来一段时间温和增长，并减轻经济陷入衰退的风险。不过，经济增长下行的风险仍然存在。委员会将持续评估金融市场和其他方面的发展对经济前景的影响，并在需要时及时采取措施以遏制风险的蔓延。
美联储在仅隔八天之后依然大幅降息50个基点，向市场显示了其希望尽快降息，并且誓将降息周期执行到底的决心。这对美元的压力是不言而喻的。
总的看来，2008年美元利空因素仍然很多。首先，美国次债危机深不可测，华尔街绝大部分大型商业银行和投资银行纷纷陷入次贷危机不能自拔，将不断引发金融市场动荡。其次，次贷危机与楼市泡沫破灭恶性循环，将拖累美国经济在上半年陷入衰退。再次，美联储将继续降息周期，金融市场已经出现美元基准利率低于大部分发达国家货币基准利率的局面，从而可能使美元成为'利差交易'中的融资货币。这些利空因素将使得美元总体上偏弱。
但是从1972年至2004年期间的美国9个大选年美元走势来看，除1972年和2004年为美元下跌外，其他大选年份均为美元上涨。美元逢大选年容易上涨，主要原因在于大选年美国政府会推出激励经济的举措，推动美国经济增长，从而对美元形成正面利好影响。布什政府已准备推出财政性举措，通过减税来提振经济，再配合美联储降息的宽松货币政策，有可能力挽美国经济避免陷入衰退的泥潭。
基于上述因素考虑，虽然美元指数今年的开盘价76.54处于历史上很低的位置，但预期美元指数今年的最高点和最低点都将低于去年，美元指数今年还将刷新历史新低记录，今年美元仍将属于弱势格局，除了对人民币总体呈现单边下跌之外，对其他主要货币可能会出现先抑后扬的局面。
撰稿日期:2007. 09 . 24
美联储大刀一挥，减息半厘，环球股市倒是应声而起，美元却是狂泻不已，非美之中，借助国际油价创新高的影响，以及传说的阿布扎比国家能源公司将用50亿加元收购加拿大PrimeWest能源信托公司的并购消息支撑，加元表现突出，大幅飙升，创出31年来高点，美元兑加元最多跌到0.994附近。
加拿大财长Flaherty说加拿大基本面良好，财政状况健康，金属及商品价格为加元提供了支持，强势加元反映美元疲软和强劲的加拿大经济 。美国财长保尔森也在旁边煽风点火，说加拿大经济看起来十分健康。可见美联储和加拿大央行都不准备干预加元的上涨。
加元创出新高之后有了少许回调，主要原因一方面是加拿大消费数据低于预期，加拿大统计局公布的数据显示，由于新车、食品等销售的减少，加拿大7月零售销售意外下降,季调后月降0.8%为343.3亿加元，不但低于市场预期月比持平，而且为连续第二个月出现下降；另一方面国际油价上周五创出历史新高后受获利回吐影响下挫，这也引发了一些加元的获利盘回吐。
总的说来，美元兑加元最近几天应该是围绕1.0附近盘整，加元可能会有一定幅度的回调。值得我们注意的是，提振加元的因素基本没有改变，加元可能在未来数周继续上扬，但是幅度估计不会太大。
由于加元属于小货币，而美元兑加元这个货币对又向来表现非常妖，目前追高加元或是试图抄底美元的目标都不宜放得太大，紧设止损和止赢是比较好的选择。
曾多财经乱弹——近期美元走势分析
撰稿日期:2007.10.02
上周美元真是祸不单行，消费者信心跌至冰点，房屋数据不容乐观，商品价格居高不下，这些都强化了市场对美联储将在10月底再度降息的预期，而美元降息将减弱美元资产的回报率，所以，墙倒众人推，使美元出现全面跌势。
美国8月成屋销售下降4.3％，年率为550万户，是2002年8月以来最低水准；8月新屋销售下降8.3％，年率降至79.5万户，为七年来低点，次级债的威力可见一斑。
美国8月耐用品订单大幅下降4.9％，为7个月最大降幅，虽然该数据本身具有较大的波动性，8月大幅下滑未必能说明多少问题，但其中的所有分项订单指标全面下滑，则可能预示美国经济在第三季度将再度减速。
美国9月消费者信心指数大幅下降至99.8，为2005年9月以来最低水准；9月密西根消费者信心指数与上月持平，处于低位，显示美联储9月的大幅降息行动没有对美国消费者信心产生提振作用，相反，透露出美国消费者担忧就业市场前景和油价带动的能源价格高涨。
美国供应管理协会(ISM)公布的报告显示美国9月ISM制造业采购经理人指数的实际值为52，低于预期中的53.0及前值52.9，表明美国制造业的增速在放缓。
ISM公布的一系列报告中还包含了9月ISM物价支付指数、9月ISM新订单指数、9月ISM产出指数、9月ISM库存指数以及9月ISM就业指数。其中，物价支付指数实际值59.0低于前值，新订单指数实际值53.4 低于前值，产出指数实际值54.6低于前值，库存指数实际值41.6亦低于前值，就业指数是唯一一个实际值高于前值的数据。
这么多不良数据都值得卖空美元，而事实上美元消息面并不是漆黑一片，比如美国股市经历了自1998年以来表现最好的一个月， 8月份美国消费者和 ABC消费者信心指数也都表现不错，市场忽视这些良好的数据应该引起我们深思，把目光聚焦于疲弱数据只能说明美元仍处于大的下跌趋势之中。
当然美元的跌势不会一蹴而就，毕竟可以看到一些美元短期反弹的曙光。比如欧洲央行的特里谢按常理来说是不敢顶着信贷市场的压力去宣布欧元加息的，老谢也是可怜，通胀压力如此之大，把两边都摆平可真不容易。而英格兰银行虽然不至于马上减息，但继续加息的可能性还是不大。欧元，英镑的加息预期一旦下调，同时本周的非农数据等数据再支持美元维持利率不变的话，美元展开反弹的前景就值得期待。
面对强势的欧系货币， 10月20-22日于华盛顿举行的G7 会议尽管是否会投票决定采取具体干预措施仍不确定，但很可能对美元进一步贬值进行干预或至少会缓和欧元的升值。
总体而言，大方面有经济和政治因数的支撑，技术方面有历史价格筑底和累积头寸做参考，很多投资人都倾向于抄底美元在近期筑底创造了机会，但崇尚于右侧交易的我们还是建议大家还是最好还是等待市场给出具体的反转信号再行入场。
曾多财经乱弹——非美中期调整之后将继续攀升
撰稿日期2007.10.9
前面我们分析加元创新高之后的走势就曾经说到加元会出现稳步上升的态势，上一周美元出现反弹曙光的时候我们提醒投资者不用急于入市抄底，要等到趋势确定后再行入场，事实证明我们最近几周的交易策略没有推荐大家入市做美元兑加元还是有一定道理的，基本上在1.0附近抢美元反弹的投资者目前均被浅套。好在综合各种因素分析，非美即将出现中期调整，作多美元被套的汇民还是有机会解套的。
强于预期的美国就业数据显示，美国经济也许能避免陷入衰退，美联储进一步减息的可能性在减小。上周五公布的数据显示，9月份非农就业人数增加110,000人，与此同时，8月份非农就业人数由初步数据减少4,000人修正至增加89,000人。9月失业率增加至4.7％，平均时薪月率0.4％，年率达到4.1％，显示了工资通胀的压力。
国际货币基金组织(IMF)主席Rodrigo de Rato本周一又表示，根据IMF评估货币的多种标准判断，由于受到美国次级抵押贷款危机和美联储(FED)降息的影响，相比较贸易加权汇率水平，美元汇率被低估了。
本周欧盟(EU)财长于周一开始举行为期两天的会谈，讨论美国经济放缓、美元疲软、美国的巨额经常项目赤字等欧盟及全球其他地区面临的重大问题，核心问题其实还是美元汇率问题，强势欧系货币已经压得欧盟喘不过气来，这次开会也是为了财长们先在汇率问题上形成统一立场，以便为本月10月20日召开的七大工业国(G7)会议进一步施压奠定基础。 不仅是欧洲焦头烂额，澳洲也在叫苦不迭，随着澳元强势上升，澳洲联储主席周一也表示，澳元大幅升值不利于出口。同为商品货币的加元强势不改，加拿大央行副行长朗沃斯上周却表示，在决定货币政策时虽然会考虑加元的汇率问题，但只是一个“重要的价格”而已，从这一表态可以看出，尽管加央行对加元的持续飙升感到紧张，但并没有干预市场的计划，而加拿大9月就业数据强劲，加拿大统计局上周五公布该国9月新增就业人口5.11万人，高于预期之1.7万人；推动失业率降至5.9%，为1974年11月以来最低；并推动平均时薪较上年同期上升逾4%，强劲的就业数据，市场广泛预期，加拿大央行的不作为甚至进一步升息的可能性的预期，导致上周五成为美元兑加元三年来最大单日跌幅，加元进一步刷新30年高位0.9785，有着能源价格和加拿大经济的支撑，加元转弱的可能性不会很大，技术面美元兑加元仍处于下降通道。
自保尔森担任美国财长才1年多，美元的贬值却大幅提速，当前正值房产市场下滑，以及信贷紧缩压迫消费者指出之际，美元走软带动的海外需求增加正推动美国经济增长，Goldman Sachs就指出，美国贸易赤字实现20年来的最大好转，07年上半年出口增长速度两倍于进口增速。尝到甜头的保尔森很可能表面上对欧盟财长打马虎眼，暗地里继续自行其道。
上面基本面的分析已经看得到美元的全面弱势，不过从技术面来看，目前的非美货币在这一波上升浪里面开始逐步进入中级调整期，各大货币已经开始有所分化，前期作多美元的投资者还是有机会解套并小幅获利的。投资者可以密切跟踪我们的交易策略寻机作空直盘非美以及对日叉盘。
曾多财经乱弹——美元即将有一轮反弹
撰稿日期：2007.10.16
本轮美元贬值始于2002年，自2002年2月以来，美元对由26种货币组成的一篮子货币的汇价下跌了23%。而自美联储9月18日意外大幅度降息以来，美元跌势加剧，对一篮子货币跌幅达2.3%。
受美元贬值冲击最大的毫无疑问的是欧元区。10月1日，欧元对美元盘中触及历史新高1.4283。1.4的关口让众多欧洲出口企业叫苦不堪，德国的汽车、法国的葡萄酒、意大利的时装本来都还算平易近人，现在倒好，欧元高涨之后全成了一定程度上的奢侈品。
有鉴于此，在欧元区内部，主张在汇率问题上对美国采取强硬立场的大有人在。法国的老萨就多次批评欧洲央行没有采取足够措施阻止欧元持续升值，造成法国出口下降、经济受损。法国财长拉加德则公开敦促央行抛售欧元，他还呼吁保尔森要“大声而明确地”说出仍支持强势美元。意大利总理普罗迪也对欧元升值感到担忧，并指责美国的汇率政策只顾自己的“国内利益”。
而美国自己内部是怎么想的呢？
他们考虑的只会是美国自己的利益。如果美元汇率维持目前的水平，那么美国贸易逆差将继续扩大，因为美国人对收入不断上升的回应，是以超过外国买家进口美国商品的速度增加进口。尽管全球其它地区更为迅速的增长将增加美国的出口，并减少美国的贸易逆差。但经验表明，即使其它国家的经济增长速度快得多，对美国的影响也很小。减少全球贸易失衡主要要靠美元走软。
对美国经济而言，日益疲软的美元不应视为一个问题。更具竞争力的美元将扩大净出口，降低目前经济疲软演变为真正衰退的可能性。再进一步讲，随着美国居民储蓄率从目前接近0的低位升至更正常的水平，消费者支出将放缓，进而压低总体需求。这种情况下，通过增加进口，让美国消费者的支出从进口商品转移到国内生产的商品和服务，美元下跌将有利于保持经济增长和就业。
市场必须抛开那句老口号：强势美元有利于美国，必须意识到，更具竞争力的美元将有利于保持美国经济增长，同时它对修正美国贸易逆差也是必要的。美国的贸易伙伴国的政府必须意识到，美元走软将减少其本国需求，他们应通过财政和监管手段，保持经济增长和就业。如果政策得当，美元走软将在不加剧美国通胀或降低全球其它地区经济增长速度的情况下，修正危及全球经济的贸易失衡现象。
虽然美国政府有关部门大多持以上看法，但是眼瞅着G7即将举行，保尔森还是要做点表面功夫的，今天他就跳出来表白“对於即将召开的G7会议...我想说强势美元符合美国利益.我多次重申汇率应基于经济基本面,由竞争市场决定.”。虽然是老调重弹，大家也都知道老保说一套做一套，但是值此非美高位盘整以及G7临近的非常时刻，美元的反弹还是可以期待的。
全球第二大外汇交易行瑞士银行也是持这种观点，瑞银预计美元在未来三个月会升值5.2%，因美联储将延后进一步降息举措。他们的全球外汇策略团队在10月15日的研究报告中就明确指出：“我们依然认为美元疲软的趋势是不可持续的。本周末G7的强力声明可能是推动美元反弹的很好理由。我们预计美联储10月将维持利率不变，但在12月和2008年1月会议上会分别降息25基点。”
所以本周开始，建议大家跟随我们的策略一起短线作多美元，估计美元将会反弹一个月左右，具体进出场时间可以关注我们网站及交易策略。
曾多财经乱弹——美股、外汇、黄金近期趋势分析
撰稿日期 2007年10月23日
20年前，1987年10月19日美股以暴跌收场。20年后的10月19日，历史又在重演，在油价大涨和大盘股重挫的双重打击下，纳指以带量巨阴线报收，一举击穿多条短期均线支撑。上周纳指在周一，周二小幅下跌继续回落，接着周三和周四出现了一波反弹走势，周五则进一步明确趋势，突破了上升趋势线重要支撑，周线为吞噬形态，市场很有可能延续调整，目前判断这波调整的性质应属于次级调整，大的趋势仍然维持向上。而本周一花旗和高盛带动多个机构开始做多SPX股指期货，鉴于这些巨擘上周建了一部分空头仓位,周一做多意在回购的可能性更大．通常期权过期后的第一个星期二，大盘会有明显趋势，大盘趋势有望在周二收盘后更加明晰。
金融市场从来就是一个整体，全球股市的调整，美元走软，油价高企，搭建了黄金走强的基本面因素，但是从技术面来看，770附近高位平仓的压力非常大，投资者可在短线逢高做空。
七国财长会议果然是雷声大、雨点小，公报中只谈及希望人民币汇率加快升值，而没有到美元汇率，既然政治方面没有因为经济界的压力而向美元施压，而美国本身的几经缩减仍然居高不下的贸易赤字以及次级房贷的糟糕影响都导致外资开始逐步撤离美债，进一步降低了美元吸引力，美国最近的记录也显示庞大的资本在不断流出，美股及美债均成为抛售对象，产油国减持美元储备，美元走势中长线仍然不容乐观。
上周我们预测美元将有一轮反弹，本周开盘非美先是跳空高开，接下来我们期待已久的美元反弹开始展开，但由于消息面的因素不是非常理想，我们预想的美元维持一个月之久的反弹周期可能将会缩短，我们将逐步平掉美元空头，逢低中长线建仓非美，具体操作大家可以关注我们网站和每日交易策略。
曾多财经乱弹——美元走强可望不可及
撰稿日期 2007.10.30
房屋市场仍未持稳，经济面临衰退风险，花旗集团等美国大型银行的盈利报告惨不忍睹，国内融资困难的状况仍持续，山姆大叔可是被搞得焦头烂额。有鉴于此，美联储急需向市场注入流动性来应对经济低迷的预期，降息无疑是首选手段。联邦基金期货市场目前的走势显示，美联储在本周会议上将基准利率由当前的4.75%下调0.25个百分点的可能性为100%，之后在12月会议上再度减息至4.25%的可能性也很大。
既然美元降息几乎是板上钉钉了，我们近期的操作策略应该是逢低作多非美。
具体说来，由于美元降息的预期，虽然前期欧系货币和大洋系货币累积了很大升幅，但是剧烈回调的可能性并不大。既然大家都在预料美元降息，美元而又果真只降了0.25个百分点，由于提前消苏飧鱿ⅲ谐『苡锌赡艹鱿只炻业木置妗?
又或者美联储不按常理出牌，下一剂泻药来个0.5个百分点的滑梯，美元那虚弱的身体肯定会受不了，演绎一出飞流之下三千尺的话剧也不是没有可能。
无论怎样，只要美元胆敢反扑，待其势头被初步遏制后大家只要敢于建仓非美，大有斩货的日子就为期不远了。
曾多财经乱弹——怎样对冲高油价对我们的负面影响
撰稿日期:2007.1 1.06
早在今年一月十五日,我就在个人博客http://blog.sina.com.cn/zengduo上写了一篇名为《油价与加元、日元、美元的关系》：
“世间万物都有其内在联系，探索其规律，其乐无穷！
加元为什么最近萎靡不振？加拿大作为世界排名前三的石油储备国，同为商品货币，相对于澳元，加元受油价的影响更大，这就是为什么随着油价的节节败退，加元溃不成军而澳元却未受多大影响。
小日本的石油几乎全靠进口，生态链就变成油价走强－－－全球石油需求减少－－－日本出口减少－－－日元疲软。
美国自然也是石油进口大国，但没有日本那样全部夸张，差不多一半石油靠进口吧，但是基数太大啊，基于中东形势紧张外加运费原因，肯定是从加拿大进口石油方便，导致美元兑加元是仅次于加元兑日元的受油价影响的货币对。
那最终的结论是什么呢？最近油价疲软，是因为全球气候变软，美国06年是有史以来气温最暖和的，加拿大也差不多（见我以前写的“从加拿大暖冬谈油价走势 ”），但是长期来看，由于中国和印度等国家的需求搁在那里，长期走强还是可以预期的。
油价的跌势短期来看，已经有寻底的趋势，美加已经跌回到1.17之内。简单来说，看好油价上涨，就应该作多加元兑日元，不仅可以赚差价，还可以吃利息，至于做空美元兑加元就还要出利息，划不来。如果实在有短线客想做差价，认为油价会继续下滑的，倒是可以作多美加。”
当时美元兑加元处于上升通道，之后就轮到美元一蹶不振了。对于生活在北美的人而言，车是必不可少的交通工具，既然每天都要加油，何不长线持有加元兑日元，这样即使每天看着加油站的牌价直冲100以上，心里也能会心一笑，俺的外汇挣钱了，不怕！！！
曾多财经乱弹——美股暴跌和美元走势的关系
撰稿日期:2007.1 1.12
几大发达国家中，日本的日元贷款利率是最低的，自然吸引国际大炒家大规模举债日元,然后投资到美国股市，美股前期一直高走，炒家在美股上赚了差价出来后，把美元换成日元,萎靡不振的日元汇价经常比炒家贷款的时候还低，于是乎金融巨擘不动用自己的一分钱，用几乎为零利率的小日本的钱赚得盆满钵满。这个资金链最不确定的一环就在于美股的收益，等到美国次贷风波一起，惊弓之鸟的投资人自然匆匆忙忙的抽走资金去归还日元贷款,美元兑日元肯定是随之疲软，日元顺势走强，这就是金融界最经典的融资套利模式。
近期日本经济数据表现一般，对日元支持作用有限。日本经济产业省公布的数据显示，日本9月工业产值修正值月比下降1.4%，与初值相同，为两个月来首次下降。数据还显示，日本9月出货修正值月比下降2%，初值为下降1.9%；9月库存修正值上升1.1%，较初值上升0.1个百分点。日本9月产能利用率经季调后月比下降1%。尽管日本经济数据偏弱，可日元为什么快速升值呢，还不是因为美国股市走势动荡，全球避险意识升温，融资套利交易被解除，投资者逃离风险较高的资产，转向日元等更安全的货币。
美国经济数据好坏皆有，其中美国贸易赤字连续四个月获得改善，美国9月贸易赤字收窄至564.5亿美元，好于市场预期，这是自2005年5月以来的最低水平，可见美元的大幅贬值对改善美国贸易赤字有着明显的作用。而美国消费者信心则出现大跌，美国11月密歇根大学消费者信心指数从82.0跌至75.0，远低于预期，是2005年10月以来最低水平，显示消费者对经济现状的信心急速下降。报告中现况指数跌落6.6点至25个月低点91.0，前景指数跌至64.7，通胀预期则大幅上涨，尤其在能源价格高涨令家庭可支配收入减少的情况下。不过，上述数据对美元影响甚微，因市场对更多美国金融企业将遭信贷危机打击的忧虑加重。在过去几个月中，信贷评级公司已经调低了超过700亿美元抵押贷款相关债券的评级，对股市和债券市场造成了冲击，而这些评级机构目前仍对从银行到债券保险等相关行业的前景表示担忧。可见总体而言，美股大趋势不好，这样美元兑日元肯定涨不到哪去。
所以各个金融产品都是紧密相连的，只要美股大跌，大家马上接着做空美元兑日元的话，赚钱的概率是非常高的。
曾多财经乱弹——感恩节前后的美股外汇市场分析
撰稿日期:2007.1 1.19
美联储自9月降息以来，次级按揭支持证券市场根本没有好转迹象，次级债市值目前接近于零。近期华尔街金融机构的次贷损失规模已由本月初的400亿美元扩大至500亿美元。高盛近期发出警告称全球金融机构的次贷损失规模可达4000亿美元。一些次级债的单位市值从先前的几十、几百美元惨跌至不到20美分，目前卖价高于20美分的次级债根本卖不动，几乎接近全损，感觉这次全球金融融市场可能需至少花费一年时间才能摆脱次按的风险。
从美林的基金经理调查到瑞银的风险偏好指数，我们也可以看出今年最后几周的投资者情绪非常低落。
受此影响，这让许多投资者对股市敬而远之，或是至少减持股票资产。美林的11月份调查显示，股票在投资组合中所占比重目前已从10月份的54%降至51%。路透10月份调查显示，股票在投资者资产配置中比例低于其长期平均水平。更为明显的是，美林调查中股票持有部位高于基准的基金经理人数大幅减少。近来被冷落的日元成为人们的新欢，而较为安全的公债也吸引了他们的目光。在经济不稳定、通货膨胀忧虑加重和美元不断贬值的这段时期，黄金避险和保值的特性成了吸引投资者的主要原因，所以前段时间黄金一直大涨，但是考虑到通货膨胀的因素，应该还没有到达历史新高，目前黄金在回调整理涨幅，如果美元继续疲软下去，金价在明年冲击1000美元大关也很有可能。
日元长时间以来大多被投资者用作融资套利交易之用,即借入日元进行利差交易.。但在最近的一次对其托管的15.1兆(万亿)美元资产的调查中,金融服务公司道富(State Street)发现，机构投资者们正在买入日元，日元部位为2006年6月以来首次高于基准.与此同时,他们还在卖出那些曾经借入日元以买进的高收益货币。 日元上涨的主要原因是全球股市下滑以及高油价导致投资者信心不足，从而平仓套息交易头寸。
总体而言，由于本周有感恩假期，股市和汇市的波动不会太大，但是年底的美股市场以及美元是很难有大起色了。
曾多财经乱弹――人民币升值和QDII
撰稿日期:2007.1 1.27
早听说国内一同学在中国A股赚得盆满钵满，不料前2天给我打电话，说是本来成功逃顶，想转移到其他股票市场寻找机会，苦无渠道，结果阴沟翻船听信广告“分享海外市场的投资收入与资本增值机会”，被QDII套住了。我当头痛骂：“我早在今年2月15日就在博客上写了一篇《中国首只QDII惨遭清盘背后的故事 》文章痛斥QDII，你小子怎么不长记性啊。”哥们一脸茫然：“那是固定收益类QDII，我想股票类的应该没问题嘛。”没办法，只好又来揭揭股票类QDII画皮。
关于固定收益类的QDII，我先晒一下以前写的内容：
QDII(即Qualified Domestic Institutional Investors,认可本地机构投资者机制),是允许在资本帐项未完全开放的情况下,中国内地投资者往海外资本市场进行投资。QDII意味着将允许中国内地居民用人民币或外汇投资境外资本市场,QDII将通过中国政府认可的机构来实施，目前主要是银行和基金公司在发行QDII产品。
出于对控制风险的考虑，中国银监会严格限制银行发行QDII产品的投资范围，只能投资于固定收益型产品，如果投资对象只是传统的银行存单、商业票据、政府及机构债券、公司债券以及资产抵押证券、按揭抵押证券等所谓新型的投资工具的话，我是绝对不看好这种产品的前景的。毕竟汇率风险太大，先不说人民币投资QDII，先要承受两次人民币与外币的汇兑损失，关键的就是人民币对美元的升值问题不容回避，按照目前人民币在远期市场的走势，银行QDII产品没有7%以上的年收益率，和风格类似的人民币理财产品以及货币基金的收益相比，没有任何优势。
以上说的是固定收益类QDII，其实股票类QDII也好不到哪去。要知道人民币汇率前几天一举突破7.4大关，这样算起来，人民币对美元今年以来的升幅达到5.53%，汇改以来的升幅则超过了9.6%。QDII虽然可以扬帆出海待价而沽，但是美国和香港绝对是首选的资本市场，无他，前者世界最大，后者更加熟悉，但实际情况是怎样呢？美国股市受困于次贷风波苦苦挣扎，而香港市民眼巴巴的指望着港股直通车来送钱，不过家宝同志可是左右为难，大陆股市这边正是千钧一发之际，口子一松白花花的银子去为香港同胞铺路搭桥的话，几亿劳苦大众又靠谁来拯救。更何况即使这两个市场就算盈利了，也深受美元贬值的祸害。
几十年前，我的湖南老乡已经气势磅礴的预言好了：“天平世界，寰球共此凉热”。现在全球股市基本上联动了，要是火车头之一的中国股市不行了，其他国家也好不到哪去，加上无端多出的每年6％左右的汇率成本，还没投资就先亏了不少，这样的基金经理要做个好业绩可真不容易。现在中国熟悉国际金融市场资本运作的基金经理简直是屈指可数，要知道国储局期铜事件还有中航油新加坡巨亏事件的中方交易员已经算是中国顶尖的了，在风起云涌的国际金融市场上还是不免着了道，圈里的人心里都清白，要是中国真有高手，这么多的外汇储备何必都跑去买美国国债，投资的话收益率岂不更好？
曾多财经乱弹――2007收盘行情展望
撰稿日期:2007.1 2.03
刀枪入库，马放南山。辛辛苦苦一年下来，机构投资者可不希望到最后晚节不保，于是乎日元空头逐步结利，美元空头落袋为安，炒金炒油的偃旗息鼓，股票基金经理更是顽强防守，顶着次贷风波的抛售大潮也要先拼命抬着各国股市的大盘再说，无他，免得年报太难看，将来没人再申购。所以大部分的金融品种临到年终，都或多或少的出现了反弹行情。
日元一直被套息交易压得喘不过气来，好在抓住了次贷风波这颗救命稻草。关于信贷风险的担心，已从美国扩展到全球范围，尤其是市场担忧未来金融市场继续爆出信贷损失消息，既然全球股市开始盘跌，套息盘自然也不愿冒太大风险，年关将至，见好就收。
美元熊了一年了，死猪不怕开水烫，即使美联储为了拯救股市而有意无意的抛出减息的倾向，市场却早已经在不知不觉中消化了，一来美元跌的幅度够大了，二来又不光是美国可能减息，其他国家很可能步其后尘。美国财长保尔森表示，美国经济基本面健康，并重申了强势美元符合美国利益，特别是对将于本周结束之前宣布推出抵押贷款救助计划感到非常乐观，良苦用心也值得我们理解，都想过个好年，谁也不容易！
黄金和石油在2007年可是风光无限，屡创新高。其实啊，都是有钱人闹的，根本不是基本面的需求。既然底子不好，举了一年也够累了，不先出点货，哪来的年终奖？
最后说到股市，2007年也就十几个交易日了，跌是跌不到哪去了，但是头上次贷乌云盖顶，也不会有多少机构砸钱来为他人抬轿，估计也就是盘整的无聊行情了。
曾多财经乱弹――关键性的一周
撰稿日期:2007.1 2.10
美联储两次大刀一挥，利率由5.25％直奔4.5％，75个基点灰飞烟灭。本周三美联储还将继续举刀，就市场情绪来看，如果只是不痛不痒的降息25点的话，市场已经提前消化，估计市场走势仍是波澜不兴，即使来剂猛药一下子砍去50点，投资情绪报告显示市场也消化了50％。如果利率决定之后，美元还能逆势走强，将会形成短期底部，如果美元顺势下落，将继续测试前期低位。
有着美国老大哥在前面带头减息，加拿大小兄弟自然也不甘人后。加拿大央行行长道奇虽然即将卸任，发表演讲起来还是滴水不漏。先是老生常谈，包含极高杠杆比率的资产抵押债券带来了夏末的次贷危机，目前加央行在寻找除了隔夜拆借市场以外的向市场注入流动性的方法，目前市场流动性依旧紧张，若加央行采取新的措施将肯定能帮助市场更快恢复正常。说来说去，言下之意无外乎是承认通胀有下行风险，加央行很有可能尾随美联储降息。
有鉴于此，投机市场早就做出了反映。国际货币市场加元非商业净多头不断下降，为前期高点的一半左右，提示我们美元对加元形成了短期底部，但是要回到1.1以上可是阻力重重。
可是苦了在加拿大做美国股票的那些操盘手了，好不容易赚点美元，前几年还能多换回点加元，如今可是王小二过年，一年不如一年了，同是一年挣几十万美元，换成加元却是一年比一年少。美元每况愈下还没得选择，谁叫在股票市场，美国还是老大，加拿大市场还真不够交易员折腾的。
曾多财经乱弹――美元降息和人民币加息背后的奥秘
撰稿日期:2007.1 2.17
今年9月18日，美联储四年来首次降息，将其联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率由原来的5.25%降为4.75%；在降息的同时，美联储还将贴现率降低了0.5个百分点，至5.25%。
才过了一个月, 美联储又继续挥刀于10月31日继续降息25个基点．当时Fed连连发出信号，暗示10月31日的减息举措将是此轮减息周期中的最后一次，之后的会后声明中，Fed官员称通货膨胀和经济增长所面临的风险大致平衡，这种言辞通常表示Fed认为无需再采取行动。
不过计划赶不上变化，自11月中旬以来，信贷市场状况严重恶化，从伦敦银行同业拆息(Libor)和资产支持商业票据中可见一斑。大家都在怀疑在年末融资压力加剧之时，市场能否获得足够的信贷。市场一直认为Fed将不得不再次减息以支撑信贷市场及解决住房市场下滑的问题。果然Fed的立场开始转变，Fed副主席科恩(Donald Kohn)和主席伯南克(Ben Bernanke)相继强调了经济的脆弱性，明显得发出了Fed将多次减息的明确信号。
美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)12月11日以9票赞成1票反对的投票结果决定将联邦基金利率从4.5%下调至4.25%，为9月份以来连续第三次减息，三次减息幅度总和已达100个基点。
美元利率跌跌不休，中国却是一年之内数次加息，中美的利差目前已经缩小至0.5%之内。从2004年10月开始，中国实质上进入了一个加息周期，贷款利率8次上调、存款利率7次上调。投资、信贷两年来快速增长，通胀水平从今年开始猛增。为遏制经济过热和通胀风险，中国政府连续加息是可以理解的。但美联储连续降息肯定打乱了中国央行的部署，中美背道而驰的货币政策可能加重调控成本和中国经济过热的风险，中国央行调控的压力空前巨大，可以说面临自改革开放以来最大的难题。
我们可以设想，人民币和美元目前的利差几乎可以忽略不计，如果投资者手持美元，考虑到人民币目前以5%左右的幅度升值，谁不想换成“硬通货”的人民币来压箱底呢？
现在中国在通胀高企的情况下，存在加息需求；同时美国减息，造成利率环境不佳，热钱套利空间无形之中更加放大，如果还大量持有美元资产的投资者可要好好考虑怎样顺应潮流来进行资产配置了。
曾多财经乱弹――美联储是私人的还是政府的?
撰稿日期:200 8..01.08
新年伊始，美股跌跌不休，利率政策究竟何去何从让美联储又成为了令人瞩目的焦点，今天就来谈谈“世界的中央银行”。
1913年以前，美国没有真正意义上的中央银行。但是，当时的美国银行体系存在诸多问题，比如缺少一个强有力的“最后贷款人”作为银行的后盾，也没有一个有弹性的货币供应系统，最为严重点是缺少全国性的统一的银行清算系统。银行系统对经济的不适应在1873、1893和1907年导致了三次金融危机。1907年严重的银行恐慌终于促使美国人开始考虑建立中央银行。
究竟如何才能既建立一个中央银行，又不违背美国分权的传统？经过5年多的反复争论，1913年国会终于通过了《联邦储备法》，联邦储备体系宣告建立。
联邦储备体系的基石是按地域划分的12家联邦储备银行。《联邦储备法》规定，国民银行必须成为区域内的联邦储备银行会员银行，并按其资本和公积的6%购买联邦储备银行的股份。同时也鼓励有条件的州银行成为会员银行。由此可见美联储的股份确实掌握在私人银行的手中，所以它不是一个一般意义上的政府机构。
尽管联邦储备体系尽量避免中央集权，但某种最低限度的全国性合作、统一和协调是必需的。这就是设立在华盛顿的联邦储备委员会。联邦储备委员会成员由7人组成，任期为10年，财政部长和金融检查署署长是当然成员，其余5人由总统提名，经参议院批准任命。
网上流传的《你所不知道的美联储》认为美国中央银行是一家注册在特拉华州（Delaware)的私人企业（Private Company)，它和美国联邦政府机构根本不是一回事。尽管美联储的主席是由总统任命，国会核准，但它仍然是一家私营性质的公司，其基本特点就是金融寡头们的行业协会。
美联储自己又怎么回应呢：“The Federal Reserve is not privately-owned and it is not 'registered' in the state of Delaware. The Board of Governors of the Federal Reserve System is a federal government agency.”
总的说来，美联储即算不上纯粹的政府机构，也谈不上是私人机构，可以算得上是一个半官方机构，独立性很强，许多国家的央行隶属于政府，而美联储则独立于政府的机构，直接向国会负责。1935年的银行法割裂了其与财政部的联系，财政部长和金融检查署署长不再成为联邦储备委员会的当然的委员，7名委员都由总统提名，交参议院批准后任命。每个委员的任期为14年，且互相错开任期。在理想的情况下，每4年内只有2名空额，以致总统在一个任期内不能控制委员会。此外，美联储依靠国债利息和为银行体系提供清算支付服务每年会有可观的收入，除了支付会员银行的股息和员工的薪金外，还有大量结余上缴财政部。人事安排和财务上的独立，使得美联储能够不受党派和政治的干扰，较为超脱地完成自己的使命。
曾多财经乱弹——真金不怕火炼
撰稿日期:200 8.01.14
地球人都知道，美元大势不好，那选择什么金融产品来投资呢？欧元？日元？石油？黄金？上周黄金兑美元上涨4.13%，相比铜上涨3.76%，欧元上涨0.18%，日元跌0.34%，石油跌1.85%，孰强孰弱，一目了然。最近气势如虹的金价交出了一份令人满意的答卷。
2008年新年伊始，道琼斯指数跌幅就创下1932年以来新年开盘三日下跌之最。1月11日，美国财政部公布2007年最后一个季度美国政府财政赤字共计1055亿美元，比上年同期增加31.3%。而美国11月贸易赤字升至631.2亿美元，为单月历史次高。赤字如此严重，股市如此低迷，美联储主席伯南克不得不表态说，为避免住房和信贷市场的问题把经济拖入衰退，美联储已准备好在必要时进一步降息以刺激经济增长，目前市场普遍预期美联储将再降息0.5%。
美国最新的CPI数据和美元利率基本持平，这意味着作为国际储备货币的美元几乎是“零利率”货币，一旦美元继续减息，作为美国国家信用货币的美元即将成为“负利率”货币，恶性循环愈演愈烈，美国从上到下，从政府到民众都在寅吃卯粮，透支负债。不要说赚钱还债了，本钱都不知道剩下几许。那利息总要还吧？还能怎么办呢，让印钞机超负荷运转呗！投资人又不是傻子，惹不起咱还躲不起嘛，美股美元双双抽身而退总行吧。
2007年年底，金价在800美元左右似乎摇摇欲坠的时候笔者就撰文说金价冲向1000美元大关不是梦，短暂盘整之后扶摇直上的金价随后应证了这次预测。由于欧系货币对美元已经累计了较大的升值幅度，接下来日元和人民币应该还能有所表现，但无论如何，黄金无疑是这场金融危机最好的避风港之一。
曾多财经乱弹——美联储提前降息也无法力挽狂澜
撰稿日期:200 8.01.23
近日全球股市暴跌，日元乘机大涨，高息货币澳元、欧元等大跌，美元指数因此大幅反弹，说来说去还是次贷风波搞的鬼，从美国几大金融机构披露的2007年四季度报告来看，情况十分槽糕，不由得不让人猜想这次美国次级危机影响远比预想的还要恶劣，从而导致美国经济陷于衰退进而造成全球经济放缓，市场情绪从忧虑升级为恐慌，最终形成全球股市连锁暴跌，商品市场、黄金原油纷纷下挫。美国政府不得不紧急动员起来采取积极措施来挽救美国经济，上周五美国总统布什宣布将采取1450亿美元的财政激励措施，没想到市场还根本没放在眼里，以一根阴棒加以回应，既然大家都认为这个动作太晚太小，在全球股市连续两天暴跌之后，美联储在美国股市周二开盘之前果断采取行动，提前降息75基点救市，单次降息幅度为1982年8月来最大，目前基准利率已经降至2005年8月来的最低水平。
现在行内很多人都预测美联储降息举措远未结束，在1月30日会议上很可能再度降息25-50点，可见美国政府力图避免经济严重衰退而使出浑身解数，不过是否就靠降息就能力挽狂澜，不由得让人心存疑虑。
回顾历史，2001-2003年美国经济有与当前类似的经济态势，美联储所采取的连续13次降息对美国经济的挽救有效吗？结果是相反，其对经济信心和投资信心的抑制以及扩大经济结构矛盾十分明显，进而加重美国经济协调的难度。当年美国经济担忧与争论在经济衰退，而实际结果是美国经济没有衰退，而是继续保持增长。相反从2004年开始的美元利率上行却刺激和带动经济快速、稳定上升，保持美元投资信心，并极大改善经济结构矛盾和压力，双赤字问题也得到缓解。
2007年以来，伴随美国次贷带来的全球恐慌的市场价格暴跌、经济下降以及政策方向的改变，美国经济衰退已经成为基本判断，美元利率顺势而为的调整理由是保护经济。然而，现实是美国经济即使在2007年第三季度次贷严重扩散时，美国经济依然保持4.9%的高增长，显示美国经济极大的韧性和弹性，美国经济衰退超出现实与长远。美国经济占世界经济30%多，金融板块占60-80%，这样庞大的规模并非是一天两月或一年可以摧毁或震撼的。
而在新经济快速增长的规模效益上升中，在全球化连接紧密扩大中，低利率的收益和风险已经不适宜流动性过剩的环境，收益、风险、价格、价值已经排斥低利率的环境，而追逐或放大利润需求和资金回报。前面讲到的美国低利率环境，还有日本低利率的过去与现在，都拯救不了经济，反之提高利率对资金效益、消费意义以及经济带动则在扩大。
美联储的降息导致市场确信美国经济已经难以继续增长，衰退担忧导致的价格或政策随从调整，美元份额与比例过度的存在必然导致调整方向乃至份额比例的损失扩大，不利于美元资产信心，更扩大市场恐慌性运作技术的错乱，不利于经济金融稳定，美国经济也难以达到利率政策调整的目的需求。
曾多财经乱弹——美元升值，美股才能真正走强
撰稿日期:200 8.01.30
蝴蝶效应大家耳熟能详，却没有几人能真正融汇贯通。
从美国按揭贷款的分类来看，美国住房抵押贷款市场分3个层次：优质贷款市场，其贷款对象为信用评分为660分以上的个人。这种按揭贷款首付比例通常为20%，月供占收入比例不高于40%，此类贷款占住房按揭贷款80%以上；次优级按揭贷款，其贷款对象为信用评分在620-660分之间，这类贷款对象主要是指信用记录较弱的人，如自雇以及无法提供收入证明的个人，贷款占按揭贷款比重4%-5%；次级按揭贷款，其对象为信用分数低于620分的个人，其首付比例较低、月供占收入比例较高，此类贷款占按揭贷款在1986年就开始发生，但所占的比重很小。到2004年美国次级房贷开始发展，2006年达到6000亿美元，较2003年增加一倍，占美国按揭贷款市场的比重由2001年的8.5%上升至2006年的11%。从美国次债产品的特点来看，它又可分为无本金贷款，即首付为零；可调整利率贷款，利率逐渐提高；选择性可调整利率贷款，允许借款人在一定时期内按低于正常利率水平月供，差额自动计入贷款本金。
次债问题刚出来的时候，金融界内部大多不以为然，都认为美国次债所涉及的住房按揭贷款占整个按揭贷款的比重太小，起不了多大风浪。哪知道真正要命的不是次级债本身，而是它的的证券化及衍生品化，美国的不少金融机构借助于金融产品的创新，不是采取公平、公正、透明的方式，而是采取虚假包装的方式把这些金融资产卖给了投资者，并通过金融市场把其风险无限放大。购买这种证券化资产的银行、共同基金、对冲基金、保险机构等都损失惨重，对整个国际金融市场都产生了重大的影响，而且这种影响到目前为止还看不出有任何消退的迹象。
美国股市为什么前几年能持续走牛呢，很大部分原因是因为9·11事件以来，美国连续一段时间都采取了十分宽松的货币政策，从而使全球金融市场的流动性泛滥。而且流动性泛滥自然会推高全球股市及楼市的价格，吹大这些资产市场的泡沫。而美元之前一直采取每次0.25％的小幅加息政策，既不刺激股市，又吸引了国外资金进入美国市场投资。
自从去年第四季度美元步入减息周期，加快了美元的贬值速度，也必然会引起外国投资者不愿意持有美元资产，也就不愿意进入美国市场，这样就可能导致美国股市大跌，而美元的贬值也会导致以美元计价的国际大宗产品价格快速上涨。而产品的价格上涨不仅会严重影响美国居民的消费，导致美国居民的消费力下降，从而引发美国经济衰退的危机，加上国内的资金又深陷次债泥潭，基金为了做账，好不容易在12月的最后几天拖住股市，今年一开始就也纷纷减仓，股市自然飞流直下。股市不好，美元利率又不高，留下的国外资金无利可图，不得不继续撤退，反过来又加快了美元的下跌力度。美股和美元陷入了螺旋式下跌的怪圈。
从历史来看，每一次美元的贬值都会带来整个全球经济动荡不安。20世纪，美元经历过4次大贬值。2002年之后，美元又开始出现持续走软，从而引发美元的第五次大幅贬值。从2002年2月开始，美元汇价指数110一路急转而下，到2007年11月创下了71的历史新低，这就意味着几年来美元贬值达到了35%。可以说，正是美元的贬值成了目前国际金融市场动荡不安的根源。
可见只有美元贬值发生根本性逆转，美国股市才可能开始新一波的上升之路。
曾多财经乱弹——2008年美元走势预测
撰稿日期:200 8.02.05
美联储公布的2008年1月会议利率决定，宣布下调联邦基金基准利率50个基点，至3.0%，8天之内累计降息125个基点，自去年第一次降息以来，美联储已经累计降息225个基点，让我们来好好研读一下美联储公开市场委员会(FOMC)的声明全文，来试着预测一下美元和人民币的全年走势。
联邦公开市场委员会于周三结束为期两天闭门会议后发表如下声明：
联邦公开市场委员会今日决定将联邦基金利率下调50个基点，至3%。
金融市场仍承受巨大压力，对于一些企业与家庭而言，贷款难度进一步增强。
此外，近期的数据显示住宅市场形势继续恶化，劳工市场也出现疲软迹象。
委员会预期通货膨胀压力将在未来季度里缓和，但仍有必要继续密切关注通货膨胀的最新变化。
今日的货币政策以及此前采取的措施将有助于促进未来经济温和成长并降低经济发展的风险，但美国经济向下风险依然存在。委员会将继续评估金融市场以及其它经济领域的变化，并及时采取措施来降低风险。
此次投票支持降息的公开市场委员会成员包括：主席伯南克(Ben S. Bernanke)、副主席盖纳(Timothy F. Geithner)、科恩(Donald L. Kohn)、克罗兹纳(Randall S. Kroszner)、米什金(Frederic S. Mishkin)、皮亚纳托(Sandra Pianalto)、普罗索(Charles I. Plosser)、斯特恩(Gary H. Stern)与瓦尔许(Kevin M. Warsh)；费希尔(Richard W. Fisher)投票反对，他在此次会议建议维持利率不变。
与此同时，美联储理事会全体一致同意将贴现率下调50个基点，至3.5%。在采取这一行动时，理事会批准了波士顿、纽约、费城、克利夫兰、亚特兰大、芝加哥、圣路易斯、堪萨斯市与旧金山联邦储备银行董事会提出的要求。
会后声明显示，金融市场仍然承受着相当大的压力，一些企业和家庭的信贷环境也进一步紧缩。而且，最近的数据显示住房业进一步萎缩，劳动力市场疲软。
委员会预计，通胀将在未来几个季度保持温和态势，但仍需要密切关注其发展状况。
声明指出，今日的决定，加上此前已经采取的措施，应该能够帮助提振经济在未来一段时间温和增长，并减轻经济陷入衰退的风险。不过，经济增长下行的风险仍然存在。委员会将持续评估金融市场和其他方面的发展对经济前景的影响，并在需要时及时采取措施以遏制风险的蔓延。
美联储在仅隔八天之后依然大幅降息50个基点，向市场显示了其希望尽快降息，并且誓将降息周期执行到底的决心。这对美元的压力是不言而喻的。
总的看来，2008年美元利空因素仍然很多。首先，美国次债危机深不可测，华尔街绝大部分大型商业银行和投资银行纷纷陷入次贷危机不能自拔，将不断引发金融市场动荡。其次，次贷危机与楼市泡沫破灭恶性循环，将拖累美国经济在上半年陷入衰退。再次，美联储将继续降息周期，金融市场已经出现美元基准利率低于大部分发达国家货币基准利率的局面，从而可能使美元成为'利差交易'中的融资货币。这些利空因素将使得美元总体上偏弱。
但是从1972年至2004年期间的美国9个大选年美元走势来看，除1972年和2004年为美元下跌外，其他大选年份均为美元上涨。美元逢大选年容易上涨，主要原因在于大选年美国政府会推出激励经济的举措，推动美国经济增长，从而对美元形成正面利好影响。布什政府已准备推出财政性举措，通过减税来提振经济，再配合美联储降息的宽松货币政策，有可能力挽美国经济避免陷入衰退的泥潭。
基于上述因素考虑，虽然美元指数今年的开盘价76.54处于历史上很低的位置，但预期美元指数今年的最高点和最低点都将低于去年，美元指数今年还将刷新历史新低记录，今年美元仍将属于弱势格局，除了对人民币总体呈现单边下跌之外，对其他主要货币可能会出现先抑后扬的局面。
星期日, 九月 23, 2007
外汇、美股培训课程的启动
最近受加拿大瑞邦金融集团委托，负责培训外汇交易员和主管他们外汇投资业务，同时多伦多在线、北美金融网、加拿大信报那边也是邀约不断，北美金融网那边是答应做他们外汇这一块业务的顾问，信报那边也是暂时答应做特约撰稿人，至于瑞邦国际学院这边的加拿大和中国的美股培训计划也在做，目前在多伦多已经首先开展起来了，如果在中国全面开花的话，更加有得忙。估计博客更新的速度就会大幅下降了，每天更新肯定不可能，争取一周更新几次吧。
星期日, 五月 13, 2007
5.14 操盘计划和5.11 交易总结2007-05-13 11:42:19 大盘周四大跌之后，周五多方就来了个强劲反击，开始一直顺势做还获利不错，快收市的时候预计会回调点，没想到继续上冲，小亏出场。 外汇方面美瑞获利10个点就因为均线变坏而出场，后来等欧日跌到161.45时再度进场，获利100点后平出一半仓位，美日和美加仓位一直没动，目前持有的美日和欧日准备在前期阻力位附近破败后平出，美加继续持仓。
5.11 操盘计划和5.10 交易总结2007-05-11 04:25:34 今天的市场不是很好，早盘和昨天一样，继续赚钱，到了中午就亏回去了一点，下午是最郁闷的时候，以为QQQQ可以走强一点，结果象断了线的风筝直往下掉，另外由于对软件不是很熟，也错了一些平仓机会，今天盈利从正到负，心态和手法都要好好总结。 外汇方面，美日在均价120.1左右全部平仓，欧日在162.5左右清仓，继续持有美加多单，同时在1.219进了美瑞多单。
5.10 操盘计划和5.9 交易总结2007-05-10 07:30:37 今日和昨天一样，美股以做空为主，还是只作QQQQ和MSFT，QQQQ今天因为美联储的利率公布，有些不规则波动，亏了点钱，后来全部在MSFT身上找回了场子，总的说来，虽然平均每笔盈亏比不如昨天好，但最大盈利胜过昨天，所以总盈利仍然超过了昨天，经过几天试探，明天准备加大股数。 外汇方面，欧磅已经小幅获利平出，目前持有美加、美日、欧日多头，美日均价119.76，欧日均价162.25。
5.9 操盘计划2007-05-08 08:21:11 数据不多，市场波澜不兴。 本周非美可能会有所走强，但幅度应该不会太大。 前期持有的美加多单估计还要几周才有回报，继续压在箱底。 中线做多欧磅，入场位置0.682。
5.4 操盘计划2007-05-04 06:57:51 这几天忙于一些琐事，没有什么时间看盘。 在非农公布之前已经前述仓位悉数清仓，只剩下1.108进的美加多单，不设止损，准备扛2个月，目标直指1.132。
4.30 操盘计划和总结2007-04-30 22:07:06 非美目前看来还是出于盘整，难以创出新高。空非美的第一选择仍然是多美日，目前仍然持有均价在119以下的多头仓位。 除此之外，还继续持有平均持仓价为2.405的磅瑞多头以及1.0以下的澳瑞多头仓位，中线看涨。
4.27 操盘计划2007-04-27 08:30:50 美加多单已经平出，亏损10个点。 目前仍然持有237.9的磅日多单和118.6的美日多单，两单均为中线。
4.25 操盘计划2007-04-25 06:47:42 全线做多对日、对瑞的叉盘。 做多欧日、磅日、澳日和磅瑞、澳瑞，看好套息方向，暂时不管美元。
4.24 操盘计划2007-04-24 06:57:43 美加多单继续持有，通过M5和M15反复进出，进一步降低了持仓成本。 美国时段，欧美短时在1.3555做多，当1.3565盘整即将下跌时仅获利10点就止赢，而后欧美却继续冲高反拉，回头等待机会再进。 美日周线、日线、4小时线三周期共振发出入场做多信号，于118.9即时入场，在119的压力之下，日元有所反扑，回测118.4一线，于118.5再度补仓，隔夜继续持有，中线做多。
周末操盘总结和下周展望2007-04-23 04:20:49 非美有所分化，欧系货币的技术走势短期还是向上，目前从期货市场的未平仓净多头头寸仍在增加可以得到印证，加元尽管仍在走强，但净空头头寸的增加显示已经是强弩之末，目前原有的美加多单仍然持有，等其下一步的修正走势，非美中最弱的还是日元，日元净空头不断增加，且技术走势也不容乐观，下周有冲击120的趋势。
一周重要数据和事件关注2007-04-23 04:18:12 4月23日 星期一08:30 澳大利亚 一季度生产者物价指数 前值0.2%/季,3.5%/年★16:30 英国 3月份零售销售★20:30 美国 3月份芝加哥联储全国活动指数 前值0.3★4月24日 星期二09:30 澳大利亚 一季度消费者物价指数 前值-0.1%/季,3.3%/年★14:15 瑞士 3月份贸易收支 前值13.8亿瑞郎★16:00 欧元区 经常帐 前值27亿欧元★17:00 欧元区 2月份工业订单 前值-0.2%/月,12.0%/年★20:30 加拿大 3月份领先指标 前值0.7%/月★21:00 加拿大 央行
4.19 操作计划2007-04-19 07:07:28磅美在2.012放空一把，接着在2.007补仓，中线持仓。依据是4小时图、日线、周线的三周期高位共振，估计头部的形成还需要一段时间，不会轻易下挫，现在比的就是耐心。 美日第一把多单按照4小时图的提示在118.3做多后于118.7已经平出，后来小时图回撤修整之后于118.5再度入场做多，第一目标位118.9，第二目标位119.4。 美加在1.1306进的长线多单目前被套在1.127一线，但因为日图超卖严重，应该至少会有一轮修正的机会。
2007-04-18 07:12:27英镑一举冲过了2.0的关口，暂时不去碰这个货币对。 G7会议既没有指责日元的疲软，也没有对人民币的升值指手画脚。显然还是在默许套息交易的存在。 既然这样，逢低做多美日和加瑞仍然是下一步的选择。
2007-04-17 06:43:06标签：笔记 操盘 外汇 金融 实盘 昨晚在2.2587空了磅加，睡觉前为保守起见，挂了一个35点的止赢单，早上起来一看已经在2.2552顺利止赢。本来按4H还可以继续做空的，但小时图和日图并不支持，于是放弃，准备在2.245左右逢低做多。 本来昨天按均线应该进一笔119.2的多美日的单子，由于贪心想在118.9的支撑位拿货，疲软的日元没有给机会，测试了支撑强度之后，在多头的压力下继续阳痿。 非美之中，在2.0的强大阻力面前，英镑的净多头头寸减少，倒是欧元的净多头头寸有所增加，而美元的净空头头寸增加显示短时间美元继续受压，一旦美元挺过这一波，日元的继续滑落和英镑的反转指日可待。
2007-04-16 20:44:22标签：美股 交易 提示 盘前上涨股票：DYAX, AMGN, DNDN, AQNT, PGLA, GOOG, ADBE, JSDA, EMITF, FCSX, CMCSA, JASO, ERIC, VCLK, SPPI, GPCB, ONSM, and ACEL 早盘升级股票：APOL, FNM, ERJ, LRCX, BBY, SIMG, PGIC, MCO, MGH, AQNT, RCCC, AMZN, and SKT 早盘降级股票：KLAC, SVU, SHFL, BHP, AAUK, VLO, TSO, PCBC, HSY, NSP, CBUK, and VCLK
2007-04-16 09:45:50新的一周开局平淡，局面仍处于混沌之中。 非美中英镑和欧元有冲高的欲望，日元在其中算是偏弱的。亚市开盘后，美日先是冲高119.6，然后多头开始逐步平仓回撤119一线并初步企稳，上方主要是日本出口商的卖盘，另外还有期权交易商也在捍卫120，不过由于中长线还是利空日元，119下方的买方实力也非常强大，非美中还是首选做空日元。 英镑对加元的叉盘走到了4H的高点，可以中线逢高做空。
5.11 操盘计划和5.10 交易总结2007-05-11 04:25:34 今天的市场不是很好，早盘和昨天一样，继续赚钱，到了中午就亏回去了一点，下午是最郁闷的时候，以为QQQQ可以走强一点，结果象断了线的风筝直往下掉，另外由于对软件不是很熟，也错了一些平仓机会，今天盈利从正到负，心态和手法都要好好总结。 外汇方面，美日在均价120.1左右全部平仓，欧日在162.5左右清仓，继续持有美加多单，同时在1.219进了美瑞多单。
5.10 操盘计划和5.9 交易总结2007-05-10 07:30:37 今日和昨天一样，美股以做空为主，还是只作QQQQ和MSFT，QQQQ今天因为美联储的利率公布，有些不规则波动，亏了点钱，后来全部在MSFT身上找回了场子，总的说来，虽然平均每笔盈亏比不如昨天好，但最大盈利胜过昨天，所以总盈利仍然超过了昨天，经过几天试探，明天准备加大股数。 外汇方面，欧磅已经小幅获利平出，目前持有美加、美日、欧日多头，美日均价119.76，欧日均价162.25。
5.9 操盘计划2007-05-08 08:21:11 数据不多，市场波澜不兴。 本周非美可能会有所走强，但幅度应该不会太大。 前期持有的美加多单估计还要几周才有回报，继续压在箱底。 中线做多欧磅，入场位置0.682。
5.4 操盘计划2007-05-04 06:57:51 这几天忙于一些琐事，没有什么时间看盘。 在非农公布之前已经前述仓位悉数清仓，只剩下1.108进的美加多单，不设止损，准备扛2个月，目标直指1.132。
4.30 操盘计划和总结2007-04-30 22:07:06 非美目前看来还是出于盘整，难以创出新高。空非美的第一选择仍然是多美日，目前仍然持有均价在119以下的多头仓位。 除此之外，还继续持有平均持仓价为2.405的磅瑞多头以及1.0以下的澳瑞多头仓位，中线看涨。
4.27 操盘计划2007-04-27 08:30:50 美加多单已经平出，亏损10个点。 目前仍然持有237.9的磅日多单和118.6的美日多单，两单均为中线。
4.25 操盘计划2007-04-25 06:47:42 全线做多对日、对瑞的叉盘。 做多欧日、磅日、澳日和磅瑞、澳瑞，看好套息方向，暂时不管美元。
4.24 操盘计划2007-04-24 06:57:43 美加多单继续持有，通过M5和M15反复进出，进一步降低了持仓成本。 美国时段，欧美短时在1.3555做多，当1.3565盘整即将下跌时仅获利10点就止赢，而后欧美却继续冲高反拉，回头等待机会再进。 美日周线、日线、4小时线三周期共振发出入场做多信号，于118.9即时入场，在119的压力之下，日元有所反扑，回测118.4一线，于118.5再度补仓，隔夜继续持有，中线做多。
周末操盘总结和下周展望2007-04-23 04:20:49 非美有所分化，欧系货币的技术走势短期还是向上，目前从期货市场的未平仓净多头头寸仍在增加可以得到印证，加元尽管仍在走强，但净空头头寸的增加显示已经是强弩之末，目前原有的美加多单仍然持有，等其下一步的修正走势，非美中最弱的还是日元，日元净空头不断增加，且技术走势也不容乐观，下周有冲击120的趋势。
一周重要数据和事件关注2007-04-23 04:18:12 4月23日 星期一08:30 澳大利亚 一季度生产者物价指数 前值0.2%/季,3.5%/年★16:30 英国 3月份零售销售★20:30 美国 3月份芝加哥联储全国活动指数 前值0.3★4月24日 星期二09:30 澳大利亚 一季度消费者物价指数 前值-0.1%/季,3.3%/年★14:15 瑞士 3月份贸易收支 前值13.8亿瑞郎★16:00 欧元区 经常帐 前值27亿欧元★17:00 欧元区 2月份工业订单 前值-0.2%/月,12.0%/年★20:30 加拿大 3月份领先指标 前值0.7%/月★21:00 加拿大 央行
4.19 操作计划2007-04-19 07:07:28磅美在2.012放空一把，接着在2.007补仓，中线持仓。依据是4小时图、日线、周线的三周期高位共振，估计头部的形成还需要一段时间，不会轻易下挫，现在比的就是耐心。 美日第一把多单按照4小时图的提示在118.3做多后于118.7已经平出，后来小时图回撤修整之后于118.5再度入场做多，第一目标位118.9，第二目标位119.4。 美加在1.1306进的长线多单目前被套在1.127一线，但因为日图超卖严重，应该至少会有一轮修正的机会。
2007-04-18 07:12:27英镑一举冲过了2.0的关口，暂时不去碰这个货币对。 G7会议既没有指责日元的疲软，也没有对人民币的升值指手画脚。显然还是在默许套息交易的存在。 既然这样，逢低做多美日和加瑞仍然是下一步的选择。
2007-04-17 06:43:06标签：笔记 操盘 外汇 金融 实盘 昨晚在2.2587空了磅加，睡觉前为保守起见，挂了一个35点的止赢单，早上起来一看已经在2.2552顺利止赢。本来按4H还可以继续做空的，但小时图和日图并不支持，于是放弃，准备在2.245左右逢低做多。 本来昨天按均线应该进一笔119.2的多美日的单子，由于贪心想在118.9的支撑位拿货，疲软的日元没有给机会，测试了支撑强度之后，在多头的压力下继续阳痿。 非美之中，在2.0的强大阻力面前，英镑的净多头头寸减少，倒是欧元的净多头头寸有所增加，而美元的净空头头寸增加显示短时间美元继续受压，一旦美元挺过这一波，日元的继续滑落和英镑的反转指日可待。
2007-04-16 20:44:22标签：美股 交易 提示 盘前上涨股票：DYAX, AMGN, DNDN, AQNT, PGLA, GOOG, ADBE, JSDA, EMITF, FCSX, CMCSA, JASO, ERIC, VCLK, SPPI, GPCB, ONSM, and ACEL 早盘升级股票：APOL, FNM, ERJ, LRCX, BBY, SIMG, PGIC, MCO, MGH, AQNT, RCCC, AMZN, and SKT 早盘降级股票：KLAC, SVU, SHFL, BHP, AAUK, VLO, TSO, PCBC, HSY, NSP, CBUK, and VCLK
2007-04-16 09:45:50新的一周开局平淡，局面仍处于混沌之中。 非美中英镑和欧元有冲高的欲望，日元在其中算是偏弱的。亚市开盘后，美日先是冲高119.6，然后多头开始逐步平仓回撤119一线并初步企稳，上方主要是日本出口商的卖盘，另外还有期权交易商也在捍卫120，不过由于中长线还是利空日元，119下方的买方实力也非常强大，非美中还是首选做空日元。 英镑对加元的叉盘走到了4H的高点，可以中线逢高做空。
星期日, 四月 15, 2007
周末操盘总结和下周展望2007-04-14 07:07:42
加瑞空单在1.0652平出，获利60点，待其4H图修正以后，逢高继续做空。非美目前呈现分化趋势，以澳元和加元带领的非美一波涨势动力开始减弱，首先是澳元、加元的上攻力道下降，其次英镑和欧元开始走势停滞，最弱的就是低息货币日元和瑞朗，所以空非美的首选货币对还是做多美日和美瑞。下一周的走势比较关键，仍将继续坚持逢低多美的作法，轮番做多，兼以套息交易。
4.13 操盘计划2007-04-13 07:34:58
根据日图，在1.0712中线放空加瑞，目标为1.061和1.053。其他叉盘以及直盘，目前看不清楚，追高非美没有必要，等等再看。2007-04-12 06:23:34磅美正在高位僵持的关键时刻，英国佬居然在讨论可能对英属跨国企业资金回流给与免税政策，加上强劲英国零售销售数据，英镑居然突破1.977的阻力位，真是人算不如天算。约翰牛早不弄晚不弄，在我重仓放空时，才想起要跟上欧洲大陆不向企业在国外所获分红征税的步伐，真是老谋深算，这样一来，如果议案通过，势必将吸引更多的跨国企业把总部搬到英国，有山姆大叔的《本土投资法》刺激美元走强的榜样在前，这个议案有点釜底抽薪的意味，不过英镑就真的强到1磅换2刀嘛？对此还是存疑的。ANYWAY，磅美的空单在1.975止损，亏损10个点，美瑞在1.2203止赢，获利30个点。空非美的单子先出来，目前清仓，等待局势明朗。
2007-04-11 08:21:14
最近没有大的消息，亚市英镑和瑞朗仍然看跌，空非美的单子仍然在场中。
2007-04-10 20:39:16
个人判断非美这次反扑为回调性质，仍然坚持中线看涨美元的观点。1.9741空磅美，目标1.9565。1.2173多美瑞，目标1.2335。
2007-04-10 09:18:32
假日效应凸显，市场非常平静，空仓观望，等方向明确再考虑入场。
加瑞空单在1.0652平出，获利60点，待其4H图修正以后，逢高继续做空。非美目前呈现分化趋势，以澳元和加元带领的非美一波涨势动力开始减弱，首先是澳元、加元的上攻力道下降，其次英镑和欧元开始走势停滞，最弱的就是低息货币日元和瑞朗，所以空非美的首选货币对还是做多美日和美瑞。下一周的走势比较关键，仍将继续坚持逢低多美的作法，轮番做多，兼以套息交易。
4.13 操盘计划2007-04-13 07:34:58
根据日图，在1.0712中线放空加瑞，目标为1.061和1.053。其他叉盘以及直盘，目前看不清楚，追高非美没有必要，等等再看。2007-04-12 06:23:34磅美正在高位僵持的关键时刻，英国佬居然在讨论可能对英属跨国企业资金回流给与免税政策，加上强劲英国零售销售数据，英镑居然突破1.977的阻力位，真是人算不如天算。约翰牛早不弄晚不弄，在我重仓放空时，才想起要跟上欧洲大陆不向企业在国外所获分红征税的步伐，真是老谋深算，这样一来，如果议案通过，势必将吸引更多的跨国企业把总部搬到英国，有山姆大叔的《本土投资法》刺激美元走强的榜样在前，这个议案有点釜底抽薪的意味，不过英镑就真的强到1磅换2刀嘛？对此还是存疑的。ANYWAY，磅美的空单在1.975止损，亏损10个点，美瑞在1.2203止赢，获利30个点。空非美的单子先出来，目前清仓，等待局势明朗。
2007-04-11 08:21:14
最近没有大的消息，亚市英镑和瑞朗仍然看跌，空非美的单子仍然在场中。
2007-04-10 20:39:16
个人判断非美这次反扑为回调性质，仍然坚持中线看涨美元的观点。1.9741空磅美，目标1.9565。1.2173多美瑞，目标1.2335。
2007-04-10 09:18:32
假日效应凸显，市场非常平静，空仓观望，等方向明确再考虑入场。
星期日, 四月 08, 2007
纵论投资类书籍2007-04-09 01:24:03
那日与石头兄谈今生对各自影响最大的投资类书籍，最终公推首部为杰西·利勿莫尔的《股票作手回忆录》。老利是华尔街传奇，1890年他14岁到波士顿一家股票行打杂，随身资本仅为五美元，一穷二白起家，只依靠其自己摸索的技法独步金融市场，据其口述1906年他依据内幕消息大量卖空联合太平洋铁路股，但此股不跌反涨，杰西故作镇静之余还继续卖空（事后他反省，认为当时实犯大忌，买涨不买跌才是正途），眼见此役要呜呼哀哉悲惨收场，谁知翌日三藩市大地震，股市跳空向下大暴跌，该股也不例外，两日大跌后杰西才平仓，一笔赚进25万美金，从此踏上专职投资之路，且对“卖空”情有独钟。第二年大势续跌，利氏卖空技法已若炉中旺火青而又纯，一年内身价升至300万美金。又过一年因误信内幕大玩棉花期货而招致破产（为什么每次失败都归咎于内幕消息？）。二战前后他又卖空得手，股灾使其身价升至相当于今天一亿美金的高度。可惜1930年后美国股市步入坦途，利氏则大难临头，越卖空亏的越多。期间利勿莫尔婚姻破裂，债务缠身，他将自己一生经历及操作法则请人作刀代笔整理成书，意图以该书稿费筹集翻身资本，可名利场中人有几人会去学习输家套路？结果书并不畅销，1940年利勿莫尔于酒店卫生间吞枪自尽。他死后其著作才渐渐被投资大众接受。书里谈到操作中遇到的大量问题和解决方法，这些贴身肉搏刺刀见红的招数简单实在，文笔亦平铺直叙不做修饰，韩老非名言“利莫藏于简”，该书确是投资人不可放弃的教材。利氏招牌菜——金字塔加仓——遇到赢利才考虑加码，遇到亏损不但不加而且要随时准备离场。投资人似乎喜欢反其道而行，遇到赢利喜欢“获利了结”、“落袋为安”，遇到套牢则安安心心不做处理，这样操作时间一长，不想亏都难！另外补充一点：千万不要做“倒金字塔”，只顾金字塔，不顾趋势，所谓“摊低成本”无疑于割脉放血，钱是用的完的，等血流尽就是死亡。
利勿莫尔陨落后两年，即1942年，另一个穷小子登上投资舞台。那时美股大都跌的面目全非，高于一美元的都是凤毛麟角，遥想十二年前百元铁路股横行恍如隔世。年轻人不理会市场流行的颓废气，与家里凑了钱每种股票买一手，当时市场上流通的股票有104只，他就买了100只，几乎所有品种都扔进篮子，平均买入单价不足一美元。哈里·马克维兹直到1952年才出笼分散投资的专著，年轻人显然领风气之先。数十年后100只股里有34家破产，有不少被合并，但剩余的品种却升了几十、几百倍，他成为大投资家，被授予爵士头衔。1997年国际对冲基金联合狙击香港市场，港府动用外汇筹备组建盈富基金，正面对撼，是役香港特区政府大获全胜，盈富基金为最大赢家，二号赢家为当年那位年轻人旗下的基金，自此约翰·邓普顿（John Templeton）与邓普顿基金威名赫赫（在邓普顿基金官方网站有较详细的介绍）。邓氏传世名言：“如果在股市里蝇营狗苟，以求几点之差，市场就成了赌场，而赌徒最终将血本无归。股市不是赌场，投资更不是赌博！”放弃短小的波段是其成功秘诀，而投资大众却对“短线高手”推崇备至，以几点利之差沾沾自喜，两者认识之别，一个在天一个在地。邓氏招牌菜——高买更高卖——股票的价格不要受以前波动的暗示，我们是看未来，不要拿过去的价格为参照物。技术发烧友为什么少有成长为投资大家的就是因为太注重短小的波段，太注重过去波动的暗示。“技术高手”当谨记自己的强项就是自己最大的弱点，一旦被他人利用凶多吉少。
投资人如果学习邓普顿买入几个股票作为投资组合，其中一只跌的四脚朝天，另一只良性上升，不智的操作是卖出获利的涨势良好的那只，去补仓跌的四脚朝天的那只，太重预测不看现实，结果时间一长，赚钱的股票统统卖完，手上留下的全是烂到底的套牢品种。陈江挺《炒股的智慧》里有个好比喻，一个服装店老板进了三种颜色的衣服，黄的最畅销，于是老板低价割肉抛售其他两种颜色的，而增加黄衣服的库存，不少投资人在股市的作为似乎与服装店老板正好相反。交易有时很简单，有时很难，惟我心难把持，难易只在一线。
尤金·法玛提出有效市场论后，引发“市场是否有效、投资人是否理性”的大讨论，结果自然莫衷一是。本栏69集《理性的羊群》里曾介绍过法玛信徒加尔伯尔的名著《泡沫的秘密》，加氏认为“郁金香狂热”都是理性的，市场从来没有非理性过。小生深以为然，但个体的理性亦可转化为群体的疯狂也是事实，“剧场板凳”就是例子：站上凳子看戏可以更清楚，无疑是理性的人，但人人都有板凳时，与大家都没有板凳时情况一致，结果只是浪费了资源（板凳是要需用木头与人工的），此时虽然大家都知道撤掉凳子效果一样，但谁也不会主动下来，于是理性的人一起犯傻，投资客就是清醒理智地住在神经病院内。著名的基金经理彼得·林奇也是法玛的拥护者，他的“因股价低廉而入货者，能赚到钞票是奇迹”就是明证。因为好股不便宜，所以便宜的无好货，源于参与交易的都理智。但这是对过去信息的理性反映，当预测未来信息是否有利与价格升跌时，没有设想的纯现实主义虽理性亦未必是好事。林奇招牌菜——Tenbbags（有涨十倍潜力的股票）——罗马不是一天建成，涨十倍自非短期可实现。林财东“投资是艺术，不是科学”亦是其招牌口号，投资不可能精确预测未来，可惜画完线，划完浪然后等兔子来撞大树的所在多有。法国数学家路易斯·巴赫莱尔（Louis Bachelier）在他的论文《The Theory of Speculation（推测理论）》里写道：市场价格会同时反映过去、现在和未来的多重因素，但是这些因素通常和价格变动并不密切。当前的价格波动不仅是过去价格波动的函数，同时也是当前状态的函数。决定这种波动的因素，其数目几近无限大，不可能期待用数学公式进行预测，因此预测价格变动决不可能成为一门精确的科学。测不准≠不能预测，市场是有限可预测的（这样说似乎近于诡辩），其实预测一事大可放心使用，但操作时敬请谨慎，当预测遇到追随性操作才能结出甜美的果实。懂技术有好处，惟技术操作没好处，但不懂技术未必是坏事。个人以为：有些书不看可惜，如《股票作手回忆录》、伯纳德·巴鲁克的自传、科斯托兰尼的文集（大陆似乎只有一本《金钱游戏》）、包发达大叔（林山木以为“巴菲特”远不及“包发达”声情并茂）每年给股东的信（他老人家的网站全套免费供人浏览）；有些书最好勿看，如XX秘籍、X年X倍之流；有些书尽量少看，如夏普、托宾等学院派的作品，没数学基础碰都碰不得，有数学基础的碰了后都改行做科学家了；凡是预测价格变动的理论书籍则列为可看可不看之列，如江恩理论、波浪理论之类；但江恩的晚年作品、道氏理论则可归入值得一读之列，盖因这类书里除却理论外，还有作者多年混迹投资界的经验之谈——在投资领域经验永远比知识有价值。
上文摘自老陈笔记。
4.5 操盘计划2007-04-05 06:41:04
欧美几度冲击1.338，在周五非农数据出来之前，预计欧美还是区间波动。已经于1.337做空欧美，止损50个点，但向下的空间则有几百点。估计亚市不会有太大波动，欧美的均线由于呈多头排列，吸引了很多技术买盘，但上方央行的卖盘压力也非常强大。短期目标位为1.329和1.325，中线目标为1.305。美加似乎在筑底，但上行非常不坚决，计划短线逢低吸纳。美日和美瑞也可以低吸高抛，波段操作。
2007-04-04 11:55:17
美日多单已经在118.9平掉。非美经过一轮打压之后，有可能出现一波反弹，备好砖头，等他们上来死命砸。
2007-04-03 12:27:26
今天上来晚了，^_^。欧日的多单已经在157.6平出，获利30点。同时在117.9进了美日的多单，第一目标位为118.4，第二目标位为119。
星期日, 四月 01, 2007
3.25-4.1一周金融总结和下周展望
周末操盘总结和下周展望 2007-04-02 04:24:23
上周五，美日和欧日按照原定计划进了套息单。其中117.52进的美日已经在117.82小幅获利平出，目前仍然持有157.30进的欧日多单。 四月份欧日从中线指标看已经可以作多，所以这个头寸暂时不设止损单，等到调整到位后，估计会有一段较大的涨幅。
没有投资就没有诺贝尔奖 2007-03-31 04:19:07
话说诺家老掌柜膝下有娇儿三人，三昆仲都是赚钱高手，两个成了石油大亨。我们的主角阿·贝·诺贝尔更是发明与企业同样多产，一生共获专利355项，在五大洲二十国设了约百家企业。诺氏青春期曾暗恋一女子，创作出无数“不知所云”的爱情诗篇。可叹襄王有意神女无心，单恋未果大大挫伤诺爷心灵，由爱痴狂转为性冷淡，从此若禅宗悟道视粉黛如枯骨，一生未娶，晚年一度心仪澳洲籍女伯爵莎迪娜亦止于君子之交，未相授受。坐拥巨资而四顾无人的境遇让人想起蒙泽祖荫而单身独居的贵族文学家普鲁斯特。普鲁斯特痴恋他的男仆，男仆却偷了钱逃跑不幸坠机死掉，普鲁斯特得知后痛心疾首，他宁愿自己的爱人与他人美满生活，也不希望爱人死去，在创痛中他完成了传世巨构《追忆似水年华》，使其在法国文坛的江湖地位如同曹雪芹在中国。诺爷虽非同性恋但也没香火传人，诺氏其他两兄弟后裔皆衣食无忧不需其遗产，1890 年他开始将名下资产逐步转卖变现，以所得购买国债保值增值，至其去世后总共贱卖家产收入3300万瑞典克郎，以当时牌价折合美元920万之巨，全数转为基金，每年提取基金红利的一半作为分发物理、化学、生理或医学、文学及和平五项大奖的奖金——这是他1895年遗嘱所列，谁知所托得人，基金管理人英明神武，红利50%的限制无疾而终。奖金数量定为得主即使二十年不拿薪水仍能继续其研究所需之钱数。一开始瑞典国王奥斯卡二世对这笔巨额财产流失他国耿耿于怀，不同意将奖金授予瑞典以外的人士，后来高参多方劝导才首肯。1901年诺爷逝后五年，人们才计算清楚他的钞票，办理完相关法律手续，开始颁发诺贝尔奖，该年准备仓促金牌于第二年才正式颁出，颁奖仪式中所用白花、黄花全由意大利圣莫雷空运而来，那是诺贝尔的死地，他的灵魂或会托花而至，随飞英笑看世人。奖章为8盎司23K黄金，正面为诺贝尔浮雕头像，背面印有“人类因您的创举而生活更精彩”铭文。1901年诺奖数额为15万瑞朗（时值3万美元，相当于现在的100万美金），奖金虽高，得奖人却未必在乎，首届得主之一X光发明人伦琴得知获奖后就去信让组委会把奖品邮寄给他即可。后来萨特更牛B——你发你的，老子不要，拒绝领奖，颇似魏晋风骨，萨特的伴侣就是写《第二性》的波伏娃，乃两位超级猛人，曾与自家弟子三人同床，颠覆传统伦理，如此人物旷世罕有，萨特死时法国万人空巷泪飞倾盆雨。
诺奖除去1940～1942年二战期间曾有中断，年年散财一次。1968年瑞典银行建行三百年大纪，出资增设诺贝尔经济学奖，每年由这家银行提供与当年诺贝尔奖金相同金额的奖金，交由诺贝尔基金会统一使用，由瑞典皇家科学院负责颁发。经济学奖由全球数十位大牌经济学人提候选人名单，由斯德哥尔摩经济学院、斯德哥尔摩大学、Uppsala大学派出的五位评委定夺。这么高金额的奖金，评委一直未传出舞弊丑闻，本身已是对学术界乃至全人类的嘉奖。1900年6月29日，诺贝尔基金会正式成立，早期奥斯卡二世规定基金只能购买国债或做抵押贷款，基金业绩平平，扣去通胀因素后收益似有若无。1915年瑞典政府对基金征收高额税赋，此后奖金数额不断缩水，至1923年降至11.5万瑞郎（账面额历史最低值，该年应波尔的大力呼吁，爱因斯坦被补发诺奖）。1946年瑞典议会同意基金免税，基金收入大幅度增加。1953年政府允许基金可将钱投向股市和地产——至今这两项仍是基金收入的主要来源。2000年更改进为，允许将资产投资所得用于颁奖，之前用来发奖金的钱只能来自利息和红利。1900年基金由3300万瑞郎起步，一个世纪后这笔钱已40多亿瑞郎。增值120多倍的成绩看似超卓，但并非高不可攀，诺氏基金年复合收益率不过区区4.8%，若将已分发的奖金计算在内，基金年复合收益率可能达6%以上。就是这个普通的数字，多年后发挥出无穷威力，急功近利者无缘财富的问题，诺氏基金已给出答案。
1969年首届诺贝尔经济学奖授予挪威的费里希和荷兰的丁伯根，奖金为3万美元（数十年来经济学奖七成被美国人拿走，鉴于此以下计数单位不特别注明的即以当时汇率转换的美元数）；1970年萨缪尔森领了7.7万，70～80年代黄金进入史无前例的大牛市，瑞郎兑美元升水甚巨；1975年24万；1976年“脱口秀大师”弗里德曼独得18万；1980年克莱茵拿22万，此后金价回落；1991年科斯获92万；1992年90万，诺奖循例在10月公布，同年12月（有时甚至是次年）才打至得主账户，92年第四季度瑞典克郎大跌，贝克尔少收30万美元，官僚体制害死人呐；1993年诺思和福格尔的670万瑞郎只值88万美元了；1994年精神分裂刚愈的纳什与另两位博弈高手平分80万，博弈论开始大放异彩；1996年维克里和莫里斯搞的也是博弈论，分得740万瑞郎为112万美元；1998年印度的阿马蒂亚·森得94万，但是他将大部分钱捐给了慈善基金，森是我个人非常景仰的经济学人，他写过一篇关于饥荒的论文，主题思想是饥荒看似天灾，实为人祸，因为政府对灾难的错误政策比饥荒本身更具杀伤力，他举例爱尔兰人满仓稻谷却因不懂如何食用而爆发大饥荒的史实，也谈到中国的三年自然灾害，当年阅读时我看的一身冷汗；1999年790万瑞郎为97.5万美元，不过蒙代尔拿的是欧元，谁叫他是“欧元之父”呢，结果暴赚一票，这年不光蒙代尔斩获颇丰，诺氏基金亦在股市大刮粗龙，获利49.4%，基金会宣布将次年奖金提升至900万瑞郎；2000年900万瑞郎折合100万美元；2001年阿克洛夫、斯蒂格勒、斯宾塞又因博弈论进帐1000万瑞郎折合98万美元；2004年1000万瑞郎折合102万美元；2005年1000万瑞郎折合130万美元，还是发给了博弈论！博弈理论真正应验了那句老话：书中自有黄金屋。
上文摘自老陈笔记。
3.30 操盘计划 2007-03-30 07:24:37
纽约时段，美国大盘开盘后一直下挫，等底部走稳时于标普指数的1419入场作多，1423平出，获利4个点。 全天汇市波澜不兴，没有觅到欧美的逢高做空机会。 短线于1.1577做多美加，然后就看美加在狭小区间里面晃来晃去，最后在纽约时段收市的时候于1.1589平出，没参与下一步调整，仅获利12个点。估计美加仍然是区间交易的机会。 上午还在欧瑞冲高时在1.6232做空，结果欧瑞下探之后迅速鼓起余勇继续冲击1.624前期高位，盘整不过之后，在1.6241补仓再空，欧瑞的日图已经相当超买，但估计还是会在头部盘整一段时间，所以在1.6228就平仓出来，没有参与调整。如果欧瑞在此时位置下挫或冲高1.629失败都会继续入空单。
3.29 操盘计划 2007-03-29 11:00:49
今天的走势有点怪，上下刷盘，欧美空单和美瑞多单基本上是进场位置平出，倒是欧日抢反弹失败，小亏一把。 目前准备等欧美再次冲高失败后放空，其他尚待观察。
3.28操盘计划 2007-03-28 08:54:29
目前仍然持有欧美空单，另外还在1.2115进了美瑞的多单。 惊人的幻觉与大众的疯狂
2007-03-28 03:36:59
1841年英格兰新闻工作者查尔斯·马凯写了一本小册子《关于惊人幻觉的回忆录》，里面收录了三则后来脍炙人口的投机事件：法国密西西比计划、英国南海泡沫、荷兰郁金香癫狂，1852年改为《关于惊人的幻觉与大众的疯狂之回忆录》。1932年第N次再版时最终定名为《惊人的幻觉与大众的疯狂》，当时的华尔街大玩家伯纳德·巴鲁克为他的这本“最爱”，题写了序言。据传说，巴鲁克是在1929年大危机里全身而退的极少数几位“超级投机人”之一（肯尼迪总统的老爹也是其中一位），不过巴鲁克本人一直否认他在大暴跌前出脱，在他的自传里有不少章节用于“表白亏损甚大”——这与喜欢将亏损吹嘘成盈利的“流行性疾病”大异其趣。事实上20年代中期之后巴鲁克已将大部分精力转向实业，他认为战争赔款问题必能解决（一战赔款使德国经济入不敷出，导致欧洲、全球经济一蹶不振，巴鲁克预见各国必然减免德国的包袱，事后证明老巴颇具洞见），自由贸易会引发人类历史上最繁荣时期的到来，对于实业是千载难逢的机会，所以他毅然离开股市。从这点上看来，巴鲁克只是运用了“两利相权，取其重”的法则，对于股市他虽曾在报纸上公开认为“尚有潜力”，但在其密友中他一直劝大家撤出资金。其中一个密友就是新闻界出身的大投机分子：赫伯特·斯沃普。在巴鲁克与其的信札中，老巴不止一次希望斯沃普尽快抛出，并以《惊》掌故里的前尘往事点化之。而斯沃普将巴鲁克则奉为神明，在他出游时必将自己的女秘书“转交”巴鲁克，以期尽早得到买卖“灵感”。 查尔斯·马凯的《惊》诙谐朴实，令人惊讶于时人的间歇性疯狂的同时又忍俊不禁，是一部幽默的惊险片，且内涵深远。他虽“只讲症状，没给药方”，但这个看似启蒙式的教育却不简单。根据马氏的描述，大众的臆想与疯狂其实很容易识别，只要自身拥有一些常识，并依据常识判断即可。也就是说只要运用一些简单的知识就可以在大家过度亢奋时洞悉谬误，赚取超额利润。《惊》中收录的皆为“大头部区域”时的群众思维，有时候我们也可据此把脉“低位”时羊群的动向。现在有个显学叫：相反理论，该理论实是马氏教育的深化与发展。有一点得注意：相反理论在延续性波动中功效不大，在中短线交易中亦不及对长线的指导有意义，“运筹短线、决胜市场”者所在多有，大都是滥用相反理论，最终少有成功。 关于这种市道里的投资策略大体可以分为两类（处于其他的行情状态时也一样）：第一敢为天下先；第二甘心人后。第一种可以由基本、技术等角度入手，基本为主者要配以强大的心理边际，技术为主者需加止损和机械化的执行能力。第一种人要么一早看破底牌，耐心等结果，要么无数次下注试错，错十对一，愈挫愈勇，但对一次足以超越前面的所有试错成本，门槛要精，赌技要高。第二种谨记追随型法则，不要被市场一时的激烈波动带入大众癫狂之中，放弃无数次“眼前机会”对于颇具“洞察力”的人等于自废武功，忍得住不容易。两种套路请自选其一，若左右摇摆，估计将东不成西不就。
马凯的大作早于2000年海南出版社就已发行简体中文版，并将德·拉·维加的《困惑之惑》亦一并收之，维加四百年前的投机策略，现在读来仍历旧弥新，阅读中时常会心一笑，那是从书里看见了自己和身边某位仁兄的形象。两部皆为投资类书籍中的神逸妙品，合印本《投机与骗局》，放在床头偶尔翻翻多有感悟，在真刀真枪的股海搏杀之余，见历一下投资世界的水声、树影、荷香，亦为一大乐事。当年海南版系列里尚有利勿莫尔的《股票作手回忆录》、费雪的《如何寻找成功股》、汉弥尔顿的《股市晴雨表》、费雷德·施维德的《客户的游艇在哪里》……俊彩星弛，推荐大家读一读。
以上为老陈文章的摘选。
3.27 操盘计划 2007-03-27 07:48:03
欧日于157.68止赢平出，获利100点。 欧美于1.3335进了一把空单，此单为中长线，止损放在1.342，下跌空间应该有几百点。 欧瑞、欧日如果有回调也会进多单，另外美瑞也准备在1.212-1.222的区间内进行交易，有效突破则破位开追。
3.26 操盘计划 2007-03-26 08:35:57
欧日于156.68进货，如果不破156.45的话，看高一线。上周欧日一度逼近前期高点，可惜最后无功而返，目前日图略为超买，但趋势仍然向上。 美日计划逢低吸纳，美瑞如果能够回到1.21一线的话，也会进多单。 欧磅日图指标仍然向下，如果反弹到0.681的位置的话，会继续做空。
上周五，美日和欧日按照原定计划进了套息单。其中117.52进的美日已经在117.82小幅获利平出，目前仍然持有157.30进的欧日多单。 四月份欧日从中线指标看已经可以作多，所以这个头寸暂时不设止损单，等到调整到位后，估计会有一段较大的涨幅。
没有投资就没有诺贝尔奖 2007-03-31 04:19:07
话说诺家老掌柜膝下有娇儿三人，三昆仲都是赚钱高手，两个成了石油大亨。我们的主角阿·贝·诺贝尔更是发明与企业同样多产，一生共获专利355项，在五大洲二十国设了约百家企业。诺氏青春期曾暗恋一女子，创作出无数“不知所云”的爱情诗篇。可叹襄王有意神女无心，单恋未果大大挫伤诺爷心灵，由爱痴狂转为性冷淡，从此若禅宗悟道视粉黛如枯骨，一生未娶，晚年一度心仪澳洲籍女伯爵莎迪娜亦止于君子之交，未相授受。坐拥巨资而四顾无人的境遇让人想起蒙泽祖荫而单身独居的贵族文学家普鲁斯特。普鲁斯特痴恋他的男仆，男仆却偷了钱逃跑不幸坠机死掉，普鲁斯特得知后痛心疾首，他宁愿自己的爱人与他人美满生活，也不希望爱人死去，在创痛中他完成了传世巨构《追忆似水年华》，使其在法国文坛的江湖地位如同曹雪芹在中国。诺爷虽非同性恋但也没香火传人，诺氏其他两兄弟后裔皆衣食无忧不需其遗产，1890 年他开始将名下资产逐步转卖变现，以所得购买国债保值增值，至其去世后总共贱卖家产收入3300万瑞典克郎，以当时牌价折合美元920万之巨，全数转为基金，每年提取基金红利的一半作为分发物理、化学、生理或医学、文学及和平五项大奖的奖金——这是他1895年遗嘱所列，谁知所托得人，基金管理人英明神武，红利50%的限制无疾而终。奖金数量定为得主即使二十年不拿薪水仍能继续其研究所需之钱数。一开始瑞典国王奥斯卡二世对这笔巨额财产流失他国耿耿于怀，不同意将奖金授予瑞典以外的人士，后来高参多方劝导才首肯。1901年诺爷逝后五年，人们才计算清楚他的钞票，办理完相关法律手续，开始颁发诺贝尔奖，该年准备仓促金牌于第二年才正式颁出，颁奖仪式中所用白花、黄花全由意大利圣莫雷空运而来，那是诺贝尔的死地，他的灵魂或会托花而至，随飞英笑看世人。奖章为8盎司23K黄金，正面为诺贝尔浮雕头像，背面印有“人类因您的创举而生活更精彩”铭文。1901年诺奖数额为15万瑞朗（时值3万美元，相当于现在的100万美金），奖金虽高，得奖人却未必在乎，首届得主之一X光发明人伦琴得知获奖后就去信让组委会把奖品邮寄给他即可。后来萨特更牛B——你发你的，老子不要，拒绝领奖，颇似魏晋风骨，萨特的伴侣就是写《第二性》的波伏娃，乃两位超级猛人，曾与自家弟子三人同床，颠覆传统伦理，如此人物旷世罕有，萨特死时法国万人空巷泪飞倾盆雨。
诺奖除去1940～1942年二战期间曾有中断，年年散财一次。1968年瑞典银行建行三百年大纪，出资增设诺贝尔经济学奖，每年由这家银行提供与当年诺贝尔奖金相同金额的奖金，交由诺贝尔基金会统一使用，由瑞典皇家科学院负责颁发。经济学奖由全球数十位大牌经济学人提候选人名单，由斯德哥尔摩经济学院、斯德哥尔摩大学、Uppsala大学派出的五位评委定夺。这么高金额的奖金，评委一直未传出舞弊丑闻，本身已是对学术界乃至全人类的嘉奖。1900年6月29日，诺贝尔基金会正式成立，早期奥斯卡二世规定基金只能购买国债或做抵押贷款，基金业绩平平，扣去通胀因素后收益似有若无。1915年瑞典政府对基金征收高额税赋，此后奖金数额不断缩水，至1923年降至11.5万瑞郎（账面额历史最低值，该年应波尔的大力呼吁，爱因斯坦被补发诺奖）。1946年瑞典议会同意基金免税，基金收入大幅度增加。1953年政府允许基金可将钱投向股市和地产——至今这两项仍是基金收入的主要来源。2000年更改进为，允许将资产投资所得用于颁奖，之前用来发奖金的钱只能来自利息和红利。1900年基金由3300万瑞郎起步，一个世纪后这笔钱已40多亿瑞郎。增值120多倍的成绩看似超卓，但并非高不可攀，诺氏基金年复合收益率不过区区4.8%，若将已分发的奖金计算在内，基金年复合收益率可能达6%以上。就是这个普通的数字，多年后发挥出无穷威力，急功近利者无缘财富的问题，诺氏基金已给出答案。
1969年首届诺贝尔经济学奖授予挪威的费里希和荷兰的丁伯根，奖金为3万美元（数十年来经济学奖七成被美国人拿走，鉴于此以下计数单位不特别注明的即以当时汇率转换的美元数）；1970年萨缪尔森领了7.7万，70～80年代黄金进入史无前例的大牛市，瑞郎兑美元升水甚巨；1975年24万；1976年“脱口秀大师”弗里德曼独得18万；1980年克莱茵拿22万，此后金价回落；1991年科斯获92万；1992年90万，诺奖循例在10月公布，同年12月（有时甚至是次年）才打至得主账户，92年第四季度瑞典克郎大跌，贝克尔少收30万美元，官僚体制害死人呐；1993年诺思和福格尔的670万瑞郎只值88万美元了；1994年精神分裂刚愈的纳什与另两位博弈高手平分80万，博弈论开始大放异彩；1996年维克里和莫里斯搞的也是博弈论，分得740万瑞郎为112万美元；1998年印度的阿马蒂亚·森得94万，但是他将大部分钱捐给了慈善基金，森是我个人非常景仰的经济学人，他写过一篇关于饥荒的论文，主题思想是饥荒看似天灾，实为人祸，因为政府对灾难的错误政策比饥荒本身更具杀伤力，他举例爱尔兰人满仓稻谷却因不懂如何食用而爆发大饥荒的史实，也谈到中国的三年自然灾害，当年阅读时我看的一身冷汗；1999年790万瑞郎为97.5万美元，不过蒙代尔拿的是欧元，谁叫他是“欧元之父”呢，结果暴赚一票，这年不光蒙代尔斩获颇丰，诺氏基金亦在股市大刮粗龙，获利49.4%，基金会宣布将次年奖金提升至900万瑞郎；2000年900万瑞郎折合100万美元；2001年阿克洛夫、斯蒂格勒、斯宾塞又因博弈论进帐1000万瑞郎折合98万美元；2004年1000万瑞郎折合102万美元；2005年1000万瑞郎折合130万美元，还是发给了博弈论！博弈理论真正应验了那句老话：书中自有黄金屋。
上文摘自老陈笔记。
3.30 操盘计划 2007-03-30 07:24:37
纽约时段，美国大盘开盘后一直下挫，等底部走稳时于标普指数的1419入场作多，1423平出，获利4个点。 全天汇市波澜不兴，没有觅到欧美的逢高做空机会。 短线于1.1577做多美加，然后就看美加在狭小区间里面晃来晃去，最后在纽约时段收市的时候于1.1589平出，没参与下一步调整，仅获利12个点。估计美加仍然是区间交易的机会。 上午还在欧瑞冲高时在1.6232做空，结果欧瑞下探之后迅速鼓起余勇继续冲击1.624前期高位，盘整不过之后，在1.6241补仓再空，欧瑞的日图已经相当超买，但估计还是会在头部盘整一段时间，所以在1.6228就平仓出来，没有参与调整。如果欧瑞在此时位置下挫或冲高1.629失败都会继续入空单。
3.29 操盘计划 2007-03-29 11:00:49
今天的走势有点怪，上下刷盘，欧美空单和美瑞多单基本上是进场位置平出，倒是欧日抢反弹失败，小亏一把。 目前准备等欧美再次冲高失败后放空，其他尚待观察。
3.28操盘计划 2007-03-28 08:54:29
目前仍然持有欧美空单，另外还在1.2115进了美瑞的多单。 惊人的幻觉与大众的疯狂
2007-03-28 03:36:59
1841年英格兰新闻工作者查尔斯·马凯写了一本小册子《关于惊人幻觉的回忆录》，里面收录了三则后来脍炙人口的投机事件：法国密西西比计划、英国南海泡沫、荷兰郁金香癫狂，1852年改为《关于惊人的幻觉与大众的疯狂之回忆录》。1932年第N次再版时最终定名为《惊人的幻觉与大众的疯狂》，当时的华尔街大玩家伯纳德·巴鲁克为他的这本“最爱”，题写了序言。据传说，巴鲁克是在1929年大危机里全身而退的极少数几位“超级投机人”之一（肯尼迪总统的老爹也是其中一位），不过巴鲁克本人一直否认他在大暴跌前出脱，在他的自传里有不少章节用于“表白亏损甚大”——这与喜欢将亏损吹嘘成盈利的“流行性疾病”大异其趣。事实上20年代中期之后巴鲁克已将大部分精力转向实业，他认为战争赔款问题必能解决（一战赔款使德国经济入不敷出，导致欧洲、全球经济一蹶不振，巴鲁克预见各国必然减免德国的包袱，事后证明老巴颇具洞见），自由贸易会引发人类历史上最繁荣时期的到来，对于实业是千载难逢的机会，所以他毅然离开股市。从这点上看来，巴鲁克只是运用了“两利相权，取其重”的法则，对于股市他虽曾在报纸上公开认为“尚有潜力”，但在其密友中他一直劝大家撤出资金。其中一个密友就是新闻界出身的大投机分子：赫伯特·斯沃普。在巴鲁克与其的信札中，老巴不止一次希望斯沃普尽快抛出，并以《惊》掌故里的前尘往事点化之。而斯沃普将巴鲁克则奉为神明，在他出游时必将自己的女秘书“转交”巴鲁克，以期尽早得到买卖“灵感”。 查尔斯·马凯的《惊》诙谐朴实，令人惊讶于时人的间歇性疯狂的同时又忍俊不禁，是一部幽默的惊险片，且内涵深远。他虽“只讲症状，没给药方”，但这个看似启蒙式的教育却不简单。根据马氏的描述，大众的臆想与疯狂其实很容易识别，只要自身拥有一些常识，并依据常识判断即可。也就是说只要运用一些简单的知识就可以在大家过度亢奋时洞悉谬误，赚取超额利润。《惊》中收录的皆为“大头部区域”时的群众思维，有时候我们也可据此把脉“低位”时羊群的动向。现在有个显学叫：相反理论，该理论实是马氏教育的深化与发展。有一点得注意：相反理论在延续性波动中功效不大，在中短线交易中亦不及对长线的指导有意义，“运筹短线、决胜市场”者所在多有，大都是滥用相反理论，最终少有成功。 关于这种市道里的投资策略大体可以分为两类（处于其他的行情状态时也一样）：第一敢为天下先；第二甘心人后。第一种可以由基本、技术等角度入手，基本为主者要配以强大的心理边际，技术为主者需加止损和机械化的执行能力。第一种人要么一早看破底牌，耐心等结果，要么无数次下注试错，错十对一，愈挫愈勇，但对一次足以超越前面的所有试错成本，门槛要精，赌技要高。第二种谨记追随型法则，不要被市场一时的激烈波动带入大众癫狂之中，放弃无数次“眼前机会”对于颇具“洞察力”的人等于自废武功，忍得住不容易。两种套路请自选其一，若左右摇摆，估计将东不成西不就。
马凯的大作早于2000年海南出版社就已发行简体中文版，并将德·拉·维加的《困惑之惑》亦一并收之，维加四百年前的投机策略，现在读来仍历旧弥新，阅读中时常会心一笑，那是从书里看见了自己和身边某位仁兄的形象。两部皆为投资类书籍中的神逸妙品，合印本《投机与骗局》，放在床头偶尔翻翻多有感悟，在真刀真枪的股海搏杀之余，见历一下投资世界的水声、树影、荷香，亦为一大乐事。当年海南版系列里尚有利勿莫尔的《股票作手回忆录》、费雪的《如何寻找成功股》、汉弥尔顿的《股市晴雨表》、费雷德·施维德的《客户的游艇在哪里》……俊彩星弛，推荐大家读一读。
以上为老陈文章的摘选。
3.27 操盘计划 2007-03-27 07:48:03
欧日于157.68止赢平出，获利100点。 欧美于1.3335进了一把空单，此单为中长线，止损放在1.342，下跌空间应该有几百点。 欧瑞、欧日如果有回调也会进多单，另外美瑞也准备在1.212-1.222的区间内进行交易，有效突破则破位开追。
3.26 操盘计划 2007-03-26 08:35:57
欧日于156.68进货，如果不破156.45的话，看高一线。上周欧日一度逼近前期高点，可惜最后无功而返，目前日图略为超买，但趋势仍然向上。 美日计划逢低吸纳，美瑞如果能够回到1.21一线的话，也会进多单。 欧磅日图指标仍然向下，如果反弹到0.681的位置的话，会继续做空。
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